¿Qué es Griegas (Greeks)?

Las griegas (Greeks) son indicadores derivados de modelos de valoración de opciones —principalmente el modelo Black-Scholes— que cuantifican la sensibilidad del precio de una opción ante distintas variables del mercado. Son herramientas esenciales para gestionar el riesgo de una posición en opciones, ya que permiten anticipar cómo se comportará el valor de un contrato bajo diferentes escenarios sin necesidad de esperar a que ocurran.

Las cuatro griegas principales son:

• Delta (Δ): Mide cuánto varía el precio de la opción por cada US$1 de movimiento en el subyacente. Una call con Delta de 0,50 gana aprox. US$0,50 si el subyacente sube US$1.
• Theta (Θ): Representa el deterioro diario del valor de la opción por el paso del tiempo (decaimiento temporal). Si Theta es −0,05, la opción pierde US$0,05 de valor cada día, todo lo demás constante.
• Gamma (Γ): Indica la velocidad a la que cambia Delta cuando el subyacente se mueve US$1. Es especialmente relevante cerca del vencimiento y en opciones at-the-money.
• Vega (ν): Mide la variación del precio de la opción ante un cambio del 1% en la volatilidad implícita. Un Vega de 0,10 significa que si la volatilidad sube 1 punto porcentual, la opción gana US$0,10.

Existe una quinta griega menos citada: Rho (ρ), que mide la sensibilidad del precio de la opción ante cambios en las tasas de interés. Tiene mayor relevancia en opciones de largo plazo o en entornos de alta variabilidad de tasas, como los ciclos de la Reserva Federal (Fed).

Las griegas se monitorean en conjunto, no de forma aislada. Un operador que vende opciones sobre acciones del S&P 500 (como contratos sobre AAPL o SPY) revisa si su cartera es delta-neutral, si el Theta trabaja a su favor y si la exposición a Vega es tolerable. En mercados latinoamericanos donde existen opciones sobre acciones —como en la BMV en México o la BCBA en Argentina— los mismos principios aplican.

Comprender las griegas es prerequisito para estrategias más complejas como spreads, straddles o iron condors, donde el riesgo proviene de múltiples opciones combinadas.