¿Qué es Theta?
Es la tasa a la que una opción pierde valor con el paso del tiempo, manteniendo todo lo demás constante. Se expresa en dólares por día.
¿Qué es Theta?
Theta (Θ) mide cuánto disminuye el precio de una opción por cada día que transcurre, asumiendo que el precio del activo subyacente y la volatilidad no cambian. Es una de las Griegas fundamentales en la valoración de opciones y representa lo que los traders llaman «decaimiento temporal» o time decay.
¿Por qué existe el decaimiento temporal?
Una opción tiene valor en parte porque le queda tiempo para que el precio del subyacente se mueva a favor del comprador. Cuanto menos tiempo resta hasta el vencimiento, menor es esa probabilidad, y por tanto menor es la prima que el mercado está dispuesto a pagar. Theta captura exactamente esa erosión diaria del valor.
Compradores vs. vendedores
El decaimiento temporal perjudica al comprador de opciones y beneficia al vendedor. Si compras una call sobre AAPL y el precio no se mueve, cada día que pasa reduces el valor de tu posición. El vendedor (escritor) de esa misma call recibe ese beneficio de forma pasiva mientras el tiempo corre.
Comportamiento cerca del vencimiento
Theta no es lineal: se acelera a medida que la opción se acerca a su fecha de expiración, especialmente en opciones at-the-money (precio de mercado ≈ strike). Una opción con 5 días para vencer pierde valor mucho más rápido por día que una con 60 días. Este fenómeno es crítico para estrategias como la venta de opciones semanales.
Aplicación en mercados locales
Aunque el mercado de opciones listadas más líquido para inversores hispanos suele ser el de Chicago (CBOE), mercados como el MexDer en México, el Mercado a Término en Argentina o el MEFF en España también operan contratos de opciones donde Theta aplica exactamente igual.
Ejemplo
Ejemplo numérico: Theta en una call de AAPL
Supón que AAPL cotiza a US$180 y compras una opción call con:
- Strike: US$180 (at-the-money)
- Vencimiento: 30 días
- Prima pagada: US$4,00 por acción
- Theta: −0,08
¿Qué significa? Cada día que pasa, la opción pierde US$0,08 de valor solo por el paso del tiempo.
Cálculo a 5 días sin movimiento del subyacente:
Pérdida por tiempo = Theta × días
Pérdida = −0,08 × 5 = −US$0,40
Nuevo valor estimado = US$4,00 − US$0,40 = US$3,60
Como cada contrato cubre 100 acciones, la pérdida total en la posición sería:
−US$0,40 × 100 acciones = −US$40,00
Esto ocurre aunque AAPL no haya bajado ni un centavo.
Conceptos relacionados
Delta
Es la métrica que indica cuánto cambia el precio de una opción por cada US$1 de movimiento en el activo subyacente. Su valor va de 0 a 1 en calls y de -1 a 0 en puts.
Opción Call
Es un contrato que otorga el derecho, pero no la obligación, de comprar un activo a un precio fijo antes de una fecha determinada.
Opción Put
Es un contrato que otorga al comprador el derecho, pero no la obligación, de vender un activo a un precio fijo antes de una fecha determinada.
Griegas (Greeks)
Es el conjunto de métricas que miden cómo cambia el precio de una opción ante variaciones en el activo subyacente, el tiempo y la volatilidad.
Volatilidad Implícita (IV)
Es la expectativa del mercado sobre cuánto oscilará el precio de un activo en el futuro, expresada como porcentaje anualizado y derivada del precio actual de las opciones.