¿Qué es Vega?
Es la griega que mide cuánto cambia el precio de una opción ante una variación de 1% en la volatilidad implícita del activo subyacente.
Vega cuantifica la sensibilidad del precio de una opción a los cambios en la volatilidad implícita (IV). Aunque técnicamente no es una letra griega del alfabeto —es una estrella—, se incorporó al conjunto de las Griegas porque describe un riesgo fundamental: el mercado puede moverse poco, pero si los inversores perciben más incertidumbre, el valor de las opciones sube aunque el precio del activo no cambie.
Vega siempre es positiva para posiciones largas en opciones (tanto calls como puts). Cuando compras una opción, te beneficias de aumentos en la IV. Cuando la vendes, asumes Vega negativa: ganas si la volatilidad cae y pierdes si sube.
La magnitud de Vega depende del tiempo hasta el vencimiento y de la distancia al precio de ejercicio. Las opciones at-the-money (ATM) tienen el Vega más alto; las profundamente dentro o fuera del dinero tienen Vega cercano a cero. Además, Vega es mayor cuanto más tiempo falta para el vencimiento: una opción con 90 días restantes tiene más Vega que una con 7 días.
En la práctica, los operadores hablan de «riesgo Vega» antes de eventos que mueven la IV: reportes de resultados (earnings), decisiones de tasas de la Reserva Federal o datos macroeconómicos importantes. Después del evento, la IV suele colapsar —fenómeno conocido como volatility crush—, lo que destruye valor en posiciones largas aunque el precio se mueva en la dirección esperada.
En mercados como el S&P 500 (CME/CBOE), el IPC de la BMV, el COLCAP (BVC) o el Merval (BCBA), entender Vega es esencial para gestionar estrategias multileg como straddles, strangles o spreads de volatilidad.
Ejemplo
Ejemplo con opciones de AAPL
Supón que AAPL cotiza a US$200 y compras una opción call ATM con vencimiento en 45 días.
- Precio de la opción: US$5,00
- Vega: 0,12
- Volatilidad implícita actual: 25%
Al día siguiente, sin que AAPL cambie de precio, la IV sube de 25% a 27% (un incremento de +2%):
Cambio estimado = Vega × variación IV = 0,12 × 2 = +US$0,24
El nuevo precio estimado de la opción sería: US$5,00 + US$0,24 = US$5,24.
Si, en cambio, la IV cae a 23% (−2%) tras un evento esperado, la opción pierde: 0,12 × 2 = US$0,24, quedando en US$4,76, aunque AAPL no haya variado.
Conceptos relacionados
Delta
Es la métrica que indica cuánto cambia el precio de una opción por cada US$1 de movimiento en el activo subyacente. Su valor va de 0 a 1 en calls y de -1 a 0 en puts.
Theta
Es la tasa a la que una opción pierde valor con el paso del tiempo, manteniendo todo lo demás constante. Se expresa en dólares por día.
Opción Call
Es un contrato que otorga el derecho, pero no la obligación, de comprar un activo a un precio fijo antes de una fecha determinada.
Griegas (Greeks)
Es el conjunto de métricas que miden cómo cambia el precio de una opción ante variaciones en el activo subyacente, el tiempo y la volatilidad.
Volatilidad Implícita (IV)
Es la expectativa del mercado sobre cuánto oscilará el precio de un activo en el futuro, expresada como porcentaje anualizado y derivada del precio actual de las opciones.