Qué dijo la dirección de Full Truck Alliance Co. Ltd. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de transición, no de debilidad

Full Truck Alliance (YMM) cerró el cuarto trimestre de 2025 con 63,9 millones de órdenes cumplidas, un avance del 12,3% interanual, cifra inferior al ritmo registrado en trimestres previos. La dirección atribuyó la desaceleración no a un deterioro de la demanda de carga, sino a una campaña deliberada de saneamiento del ecosistema: eliminación de cuentas falsas, verificación obligatoria de identidad para transportistas y cargadores, y depuración de órdenes mal clasificadas que se publicaban como carga parcial siendo en realidad carga completa. El año completo cerró con 236 millones de órdenes, un crecimiento del 19,8%. Los ingresos netos del año llegaron a 12.490 millones de yuanes, con un crecimiento del 11,1%, mientras que el ingreso neto GAAP subió un 42,8% hasta 4.460 millones de yuanes.

Lo que destacó la dirección fue la mejora en la composición de ingresos: los ingresos por servicios de transacción —el segmento de mayor margen— crecieron un 38,2% en el año y un 28% en el trimestre, incluso con el volumen de órdenes moderándose. La tasa de cobertura del modelo de comisión alcanzó 273 ciudades, y la penetración de comisiones llegó al 88,6% en el cuarto trimestre.

Lo que viene: IA, mercados emergentes y devolución de capital

La compañía describió 2026 como un año de "transformación inteligente". El director financiero Simon Tai detalló que la plataforma ya desplegó un asistente de IA que permite a los cargadores publicar envíos mediante comando de voz, con el sistema gestionando automáticamente la búsqueda de transportistas, la negociación de precio y el emparejamiento. La dirección espera que la IA refuerce, no sustituya, el modelo de plataforma, argumentando que los modelos externos de IA carecen de los datos de transacción cerrados y verificados que FTA ha acumulado durante años. En expansión internacional, la compañía opera bajo la marca QMove en mercados emergentes con alta fragmentación logística, aunque sin fecha concreta de monetización. En cuanto a retorno al accionista, la compañía planea devolver aproximadamente 400 millones de dólares en 2026, y anunció un dividendo de 87,5 millones de dólares para el primer trimestre.

Turno de preguntas: governance, crédito y el ritmo de recuperación

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. El primero fue la desaceleración del volumen: la dirección aseguró que las medidas de saneamiento están "en gran medida completadas" y que los datos de comienzos de 2026 ya muestran recuperación secuencial, aunque no ofreció una guía numérica concreta para el año. El segundo frente fue el negocio de soluciones de crédito a transportistas: la dirección reconoció presión regulatoria —los tipos de interés de los préstamos se han limitado al 26% o menos— y una tasa de mora a 90 días del 2,9% al cierre del trimestre, atribuida en parte a cambios regulatorios más amplios en el sector crediticio chino. La compañía espera que la morosidad se estabilice y empiece a bajar en la segunda mitad de 2026. El tercer frente fue la expansión internacional: los analistas preguntaron por plazos de monetización y la dirección fue explícita en que la prioridad es construir red de usuarios antes que cobrar comisiones, sin dar horizonte temporal.