Qué dijo la dirección de Koninklijke Vopak N.V. en la llamada del Q4 2025

Resultados récord en 2025 pese a vientos en contra en divisas

Royal Vopak cerró 2025 con lo que la dirección calificó como resultados financieros récord. El EBITDA proporcional alcanzó EUR 1.184 millones y el flujo de caja operativo libre consolidado llegó a EUR 691 millones, un 5% más que en 2024. La tasa de ocupación se situó en el 91,4%. El consejero delegado Dick Richelle destacó que el crecimiento orgánico del EBITDA, ajustado por divisas y desinversiones, fue del 4,3%, y que el retorno sobre el capital empleado (OCR) mejoró desde el 10,2% de 2021 hasta el 15,6% en 2025. La compañía completó además la salida a bolsa de su filial india AVTL, lo que generó una ganancia por dilución de EUR 113 millones, y revirtió un deterioro de valor por EUR 181 millones en su terminal Europoort de Róterdam, al considerar que el mercado de almacenamiento de productos petrolíferos en el puerto es «mucho más sólido de lo que esperábamos hace unos años».

Lo que viene: inversiones, dividendos y recompra de acciones

La compañía espera un EBITDA proporcional de entre EUR 1.150 millones y EUR 1.200 millones para 2026, y un flujo de caja operativo libre proporcional de alrededor de EUR 800 millones. La dirección advirtió que el tipo de cambio restará aproximadamente EUR 20 millones al EBITDA en 2026 respecto a 2025. A más largo plazo, Vopak elevó su objetivo de OCR al rango del 13%–17% y reafirmó su ambición de invertir EUR 4.000 millones en proyectos de crecimiento hasta 2030, de los cuales EUR 1.300 millones están actualmente en construcción. Los proyectos más relevantes —la terminal LPG REEF en Canadá occidental y el cuarto tanque de Gate en los Países Bajos— tienen prevista su puesta en servicio a finales de 2026 y se espera que contribuyan de forma plena a los resultados en 2027. En América Latina, la compañía está ampliando capacidad en Brasil y Colombia, aunque el terminal de Veracruz (México) sigue sin encontrar clientes para llenar su capacidad reconvertida de distribución de combustible a productos químicos, sin que se prevean avances en 2026.

Turno de preguntas: First Nations en Canadá, HAL y la transición energética

Los analistas centraron buena parte de sus preguntas en tres frentes. Primero, el proyecto REEF en Columbia Británica, donde existe un litigio con comunidades indígenas (First Nations): Richelle confirmó que un tribunal rechazó desestimar el caso, por lo que el proceso judicial seguirá su curso en 2026 y 2027, aunque subrayó que la construcción avanza en plazo y presupuesto. Segundo, el programa de recompra de acciones por EUR 500 millones: el CFO Michiel Gilsing aclaró que no existe acuerdo con el principal accionista, HAL —que controla el 52% del capital—, para que este venda en el marco del programa, por lo que su participación podría aumentar. Tercero, la transición energética: varios analistas preguntaron si el mayor retorno al accionista implica que Vopak descarta grandes inversiones en hidrógeno o captura de CO₂; la dirección respondió que el retraso en esas cadenas de suministro es real, pero que las oportunidades en combustibles bajos en carbono y baterías compensan la ralentización, y que el programa de recompras es compatible con el objetivo de inversión de EUR 4.000 millones.