Qué dijo la dirección de Stellantis N.V. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre de recuperación, aunque los márgenes siguen bajo presión

Stellantis cerró el segundo trimestre de 2026 con ingresos netos de 43.500 millones de euros, un 13% más que en el mismo período de 2025, y un resultado operativo ajustado (AOI) de 773 millones de euros que mejora en 560 millones respecto al año anterior. El margen AOI alcanzó el 1,8%, 120 puntos básicos por encima del año previo. El flujo de caja industrial libre fue positivo en 1.000 millones de euros, reviriendo el resultado negativo del segundo trimestre de 2025. La dirección reafirmó su guía financiera para el conjunto del año y su previsión de flujo de caja industrial positivo en 2027. Los dos grandes motores de la mejora fueron el volumen —especialmente en Norteamérica, donde los envíos crecieron un 38% interanual— y una reducción de costes industriales de más de 1.900 millones de euros, parcialmente explicada por la no repetición de gastos de garantía del año anterior en Europa.

El contexto por región muestra contrastes. En Norteamérica, el AOI fue de 284 millones de euros con un margen del 1,6%, impulsado por Ram 1500 —que recuperó cuota de segmento gracias al regreso del motor HEMI V8— y por el Chrysler Pacifica. En Europa, el AOI fue negativo en 94 millones, aunque mejoró 265 millones interanuales; la presión de precios sigue siendo el principal lastre, compensado parcialmente por eficiencias de fabricación. En Sudamérica, el AOI se mantuvo en 402 millones de euros, con Brasil aportando solidez —Ram Dakota registró ventas récord en su segundo trimestre— y Argentina compensando a la baja. Para los mercados hispanos es relevante que México logró su segundo trimestre más fuerte en la historia de la compañía, y que la repatriación de la producción del Jeep Cherokee a la planta de Belvidere, en Estados Unidos, busca reducir la exposición arancelaria de ese modelo, actualmente fabricado en México.

Lo que viene: costes, nuevos modelos y un segundo semestre cargado hacia el cuarto trimestre

La compañía espera que el desempeño financiero del segundo semestre se concentre en el cuarto trimestre. El tercero estará afectado por los paros de verano en Europa y Nortemérica, mayor inflación de materias primas y menor volumen de envíos. La dirección estima que los aranceles netos supondrán un coste de entre 1.000 y 1.200 millones de euros para el año completo, una ligera mejora respecto a la estimación previa de 1.300 millones. El programa de creación de valor VCP —que apunta a 6.000 millones de euros en ahorros de costes anuales para 2028— tiene previsto implementar el 40% de sus iniciativas antes de fin de 2026, lo que la empresa espera que se traduzca en 2.400 millones de euros de beneficio adicional en AOI durante 2027. Los nuevos lanzamientos previstos para el segundo semestre incluyen el Jeep Recon BEV, el Jeep Grand Wagoneer REV y la Ram Rumble Bee, entre otros nueve vehículos nuevos o renovados. En cuanto al inventario en concesionarios estadounidenses, la dirección anticipó que julio cerraría en torno a 365.000 unidades, por debajo del pico de 390.000 alcanzado en junio.

Turno de preguntas: los analistas presionan sobre el apalancamiento operativo en Norteamérica

El grueso de las preguntas giró en torno a la misma inquietud: ¿por qué los márgenes en Norteamérica siguen siendo bajos pese al fuerte crecimiento de envíos? La dirección reconoció que existen brechas de coste y calidad que aún no se han cerrado del todo, y explicó que la mejora será gradual conforme avance el VCP y se corrijan los costes de garantía. Varios analistas cuestionaron también la evolución del inventario de Ram —cuyo nivel de días de suministro ronda los 110 días— y los incentivos ofrecidos en julio; la dirección atribuyó el exceso a la transición de año modelo y a la anticipación de producción antes de los paros estivales, y señaló que espera que la situación se normalice en la segunda mitad del año. Sobre Leapmotor en Europa, se confirmó que los vehículos son rentables de forma individual, pero que su mezcla de propulsión arrastra negativamente el mix de la región. La pregunta sobre el Jeep Cherokee —cuya producción en México lo hace vulnerable a aranceles y cuya demanda no se refleja plenamente en ventas— fue respondida con el anuncio de su repatriación a Belvidere, sin que la dirección revelara fecha concreta. Ante la pregunta de si el gasto en inversión podría implicar una salida de caja superior a 1.000 millones en el tercer trimestre, la dirección no negó la posibilidad, confirmando que el capital circulante será negativo en ese trimestre por la estacionalidad habitual.