Qué dijo la dirección de Stellantis N.V. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre de transición: Stellantis vuelve a números positivos

Stellantis cerró el primer trimestre de 2026 con un retorno a la rentabilidad tras el ajuste profundo ejecutado en 2025. Los envíos consolidados alcanzaron 1,4 millones de unidades, un 12% más que en el mismo período del año anterior, y los ingresos netos llegaron a 38.100 millones de euros, un 6% por encima del Q1 2025. El ingreso operativo ajustado (AOI) fue de 1.000 millones de euros, con un margen del 2,5%, mejorando 160 puntos básicos interanuales. El flujo de caja industrial libre fue negativo en 1.900 millones de euros, aunque representa una mejora de 1.100 millones respecto al mismo trimestre del año anterior, en parte lastrado por unos 700 millones de euros en pagos a proveedores derivados de cargos de la segunda mitad de 2025. La dirección confirmó la guía financiera para el conjunto del año.

En Norteamérica, la región que más peso tiene en el grupo, el AOI fue de 263 millones de euros con un margen del 1,6%, mejorando 805 millones interanuales. El crecimiento lo lideró Ram, cuyas ventas en EE. UU. subieron un 20% interanual —el mejor primer trimestre desde 2023—, impulsadas por las versiones equipadas con el motor Hemi V8, que representaron aproximadamente el 40% de los envíos de camionetas. La dirección reconoció que los 400 millones de euros de créditos IEEPA por aranceles reconocidos en el trimestre son un elemento puntual que no se repetirá, pero aseguró que los márgenes en la región mejorarán secuencialmente trimestre a trimestre durante el resto del año, incluso sin ese efecto.

Lo que viene: lanzamientos, costes y el Investor Day del 21 de mayo

La compañía espera que la mejora secuencial de márgenes en Norteamérica continúe en Q2, Q3 y Q4, apoyada en la disciplina de precios, la mejora de la mezcla de producto y un nuevo programa global de gestión de costes denominado VCP (Value Creation Program), que la dirección describió como de «altas ambiciones» y enfocado especialmente en Norteamérica y Europa. En cuanto a la inversión de capital, Stellantis espera que el CapEx para 2026 se sitúe ligeramente por debajo del 7% de los ingresos netos.

Entre los lanzamientos más relevantes destacan el Ram SRT TRX, el Jeep Recon BEV y el Jeep Grand Wagoneer REEV en Norteamérica. Para mercados hispanos, la dirección subrayó el lanzamiento de la Ram Dakota en Brasil durante el trimestre —tras su debut en Argentina a finales de 2025—, orientada al segmento de camionetas medianas, que la compañía define como «el mayor grupo de beneficios de la región». Stellantis mantiene una cuota de mercado del 29% tanto en Brasil como en Argentina. En México, el Jeep Cherokee híbrido se produce en la planta de Toluca y ya se está entregando a consumidores. En Europa, la plataforma smart car impulsó un aumento de casi 60.000 unidades interanuales en ventas, con ventas de Leapmotor International de 24.000 unidades en el trimestre. La dirección advierte que las materias primas representarán un impacto negativo neto que podría aproximarse a 1.000 millones de euros en el conjunto de 2026, superando ligeramente los créditos IEEPA reconocidos en Q1.

Turno de preguntas: márgenes, aranceles y la cartera de marcas en Europa

Los analistas concentraron sus preguntas en tres focos. El primero fue la sostenibilidad de la mejora de márgenes en Norteamérica sin el efecto IEEPA; la dirección respondió afirmando con claridad que espera mejora secuencial trimestre a trimestre durante el resto del año. El segundo fue el impacto de los aranceles y las materias primas: el CFO Joao Laranjo precisó que el coste de commodities para el año completo, neto de coberturas, podría superar en «algo» los 400 millones de créditos IEEPA, sin llegar a compensarlos totalmente. El tercer foco fue Europa, donde el precio neto fue negativo por las presiones regulatorias sobre los vehículos comerciales ligeros —la dirección criticó abiertamente que la normativa de CO2 obliga a los pequeños empresarios europeos a mantener flotas antiguas en lugar de renovarlas— y donde el objetivo para los próximos trimestres es mantenerse en el entorno del equilibrio operativo. Varios analistas preguntaron también por la posible reestructuración del portafolio de marcas y por potenciales acuerdos con fabricantes chinos en EE. UU.; la dirección rechazó cualquier alianza industrial con chinos en el mercado estadounidense y remitió el resto de preguntas estratégicas al Investor Day del 21 de mayo en Auburn Hills.