Qué dijo la dirección de Stellantis N.V. en la llamada del Q3 2025

El trimestre: fin de siete caídas consecutivas

Stellantis registró en el tercer trimestre de 2025 un aumento del 13% tanto en envíos consolidados —1,3 millones de unidades— como en ingresos netos, que alcanzaron los 37.200 millones de euros. La compañía pone fin así a siete trimestres consecutivos de descensos interanuales en la línea de ingresos, un ciclo que el consejero delegado Antonio Filosa atribuyó a decisiones estratégicas del pasado que su equipo lleva corrigiendo desde enero. El crecimiento provino principalmente de Norteamérica, donde los envíos subieron un 35%, en gran medida por la normalización de inventarios tras las drásticas reducciones de 2024. El precio neto mejoró un 2% interanual en el conjunto del grupo, con un alza de alrededor del 4% en Estados Unidos, aunque Europa continuó bajo presión. Las divisas supusieron un lastre de 1.700 millones de euros, reflejo de la depreciación del dólar estadounidense, la lira turca y el real brasileño frente al euro.

En América del Sur, los ingresos retrocedieron un 5%, en parte por una base de comparación exigente: en el tercer trimestre de 2024 Stellantis había recuperado envíos en Brasil que las inundaciones del estado de Rio Grande do Sul habían retrasado. En Oriente Medio y África, los envíos crecieron un 21%, impulsados por la producción local en Argelia. La compañía también es líder en vehículos comerciales en América del Sur con una cuota del 31%, donde acaba de lanzar la Ram Dakota para el segmento de pickups medianas.

Lo que viene: inversión de 13.000 millones en EE.UU. y nuevos modelos

El anuncio más relevante de la jornada fue un programa de inversión de 13.000 millones de dólares en plantas y productos estadounidenses durante los próximos cuatro años, descrito por Filosa como "la mayor inversión individual en nuestra historia". La compañía espera que esta inversión eleve la producción local en EE.UU. un 50% e incluya cinco vehículos completamente nuevos fabricados en suelo estadounidense, entre ellos el Jeep Compass y el Jeep Cherokee en la planta de Belvidere. Stellantis también espera retornar la marca Ram al segmento de pickups medianas y al de SUV grandes antes de 2028. El director financiero Joao Laranjo confirmó que la compañía mantiene el objetivo de inversiones en torno al 8% de los ingresos. Respecto a aranceles, la estimación para 2025 se redujo a aproximadamente 1.000 millones de euros, frente a los 1.500 millones anteriores. La compañía espera que sus decisiones de relocalización productiva reduzcan gradualmente la exposición arancelaria a partir de 2027. La guía para el segundo semestre de 2025 se confirmó en todos sus aspectos: margen de resultado operativo ajustado en zona de un solo dígito bajo y mejora secuencial del flujo de caja industrial libre.

Turno de preguntas: márgenes, garantías y flujo de caja

Los analistas concentraron sus preguntas en tres frentes. Primero, los márgenes a medio plazo: ante la pregunta de si la dirección suscribe un objetivo de margen AOI del 6%-8%, Filosa lo confirmó como referencia razonable para el medio y largo plazo, aunque insistió en que la prioridad inmediata es "una mejora secuencial constante trimestre a trimestre en todos los indicadores de negocio". Segundo, el flujo de caja libre: Laranjo no avaló ninguna cifra concreta para el segundo semestre, pero confirmó que la dinámica señalada por los analistas —mayor utilización de plantas, efecto del capital circulante hacia fin de año— era correcta. Sobre si 2026 podría ser un año de caja libre positiva, respondió que aún se está evaluando el impacto de las revisiones estratégicas en curso. Tercero, los cargos extraordinarios: la compañía anticipa provisiones adicionales en el segundo semestre derivadas de la revisión del plan estratégico —incluyendo cancelaciones de proyectos como el vehículo eléctrico de carga ligera en EE.UU.— y de un cambio metodológico en el cálculo de garantías que generará un cargo puntual no recurrente sin impacto de caja inmediato. El saldo de garantías en balance era de 9.300 millones de euros al cierre de 2024. La situación del suministro de chips de Nexperia, mencionada por un analista, fue reconocida por Filosa como un problema de toda la industria que la compañía gestiona "día a día" desde una sala de crisis multifuncional.