Qué dijo la dirección de Safran S.A. en la llamada del Q4 2025

Un año récord en todos los indicadores

Safran cerró 2025 con resultados que la propia dirección calificó de históricos. Los ingresos alcanzaron EUR 31.300 millones, un crecimiento orgánico del 14,8%, mientras que el beneficio operativo recurrente superó EUR 5.200 millones, con un margen del 16,6%, 150 puntos básicos por encima del año anterior. La generación de caja libre rozó EUR 3.900 millones, un 23% más que en 2024. El consejero delegado, Olivier Andriès, atribuyó el desempeño a la fortaleza del posmercado aeronáutico civil —donde las piezas de repuesto CFM56 crecieron un 18%— y a unas entregas de motores LEAP que superaron las 1.800 unidades, un 28% más que el ejercicio previo. La compañía propone un dividendo de EUR 3,35 por acción, un incremento del 16%.

El trimestre no estuvo exento de presiones. El debilitamiento del dólar frente al euro restó 3,2 puntos porcentuales al crecimiento de ingresos, y la sobretasa corporativa francesa impuso un coste de EUR 370 millones, equivalente a unos EUR 0,90 por acción. El CFO, Pascal Bantegnie, señaló que esta partida recortó el resultado neto atribuible al grupo hasta EUR 3.200 millones, un avance del 3% interanual.

Lo que viene: más LEAP, más defensa y objetivos 2028 elevados

Para 2026, la compañía espera un crecimiento de ingresos de entre un dígito bajo y medio-alto, un beneficio operativo recurrente de entre EUR 6.100 millones y EUR 6.200 millones, y una caja libre de entre EUR 4.400 millones y EUR 4.600 millones, ya descontado un impacto estimado de EUR 470 millones por la sobretasa francesa. La dirección anticipa un incremento adicional del 15% en entregas de motores LEAP, hasta aproximadamente 2.100 unidades, y proyecta alcanzar 2.600 en 2028. En posmercado civil, la compañía espera que las piezas de repuesto crezcan a un ritmo de mediados de doble dígito y los servicios alrededor del 20%.

Safran elevó además sus objetivos para 2028: el margen en propulsión subirá al rango 22%-24% —frente a la referencia anterior de bajo 20%—, y la compañía anticipa EUR 1.000 millones adicionales en beneficio operativo respecto a las guías del Capital Markets Day de 2024. El grupo también revisó al alza sus supuestos de visitas a taller CFM56, hasta una meseta de 2.300-2.400 por año entre 2025 y 2028. Con respecto a los mercados hispanos, Safran destacó que México forma parte de su plan de expansión de MRO para el motor LEAP, junto con Marruecos, India, Francia y Bélgica. Además, la división de Interiores ya fabrica en México, la República Checa y Túnez para mejorar su estructura de costes. También se mencionó una nueva línea de ensamblaje de motores LEAP en Marruecos prevista para 2028.

Las preguntas que incomodaron a la dirección

Los analistas presionaron sobre varios frentes. En materia de cobertura cambiaria, Bantegnie reconoció que a finales de enero el euro-dólar superó 1,20 y provocó la pérdida de menos de USD 1.000 millones en volumen cubierto, aunque aseguró que el objetivo de tipo de cobertura de USD 1,12 para 2026, 2027 y 2028 sigue en pie. Para 2029, la compañía apunta a un rango de entre 1,12 y 1,14, condicionado a que el tipo de cambio no escale por encima de 1,20-1,25 de manera sostenida.

Sobre el siguiente motor de pasillo estrecho —el programa RISE y la posible alternativa con arquitectura de motor con tobera— Andriès no descartó ningún escenario y reconoció que el fabricante trabaja en distintas configuraciones, aunque subrayó que la decisión final corresponde a los fabricantes de células. Sobre el programa 777X de Boeing y un presunto problema de durabilidad en el motor, Andriès declinó comentar. En cuanto a la cartera de activos, la dirección reconoció que las desinversiones anunciadas —Safran Passenger Innovations y EasyAir— representan apenas unos puntos porcentuales de avance hacia el objetivo de reducir en un 30% la exposición a los activos heredados de Zodiac, y que aún queda un camino considerable por recorrer.