Qué dijo la dirección de RE/MAX Holdings, Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre sólido en un mercado deprimido

Real Brokerage cerró el primer trimestre de 2026 con ingresos de 466 millones de dólares, un alza del 32% interanual, y un EBITDA ajustado de 14,9 millones, un 80% más que en el mismo período del año anterior. Todo ello en un entorno que la propia dirección calificó como uno de los más flojos en años: las ventas de viviendas existentes en Estados Unidos permanecieron esencialmente planas en niveles mínimos, y en Canadá la actividad cayó entre un dígito medio y alto. A pesar de ese contexto, los agentes de la plataforma cerraron cerca de 42.000 transacciones, un 25% más. La compañía terminó el trimestre sin deuda y con 62,9 millones de dólares en efectivo e inversiones no restringidas, un récord.

El margen bruto retrocedió levemente, del 9,6% al 9,1%, debido a que aproximadamente el 40% de las transacciones correspondieron a agentes que ya habían alcanzado su tope anual de comisiones —unos 200 puntos básicos más que un año antes—, lo que reduce el margen por operación. El CFO Ravi Jani advirtió que este patrón continuará en el segundo trimestre, aunque la compañía espera que la presión se modere en la segunda mitad del año.

La adquisición de RE/MAX, el tema central

La semana anterior a la llamada, Real anunció un acuerdo definitivo para adquirir RE/MAX Holdings por un valor empresarial implícito de aproximadamente 880 millones de dólares. La operación se valoró en unas 9 veces el EBITDA ajustado de 2025 de RE/MAX, o cerca de 7 veces incluyendo sinergias estimadas de 30 millones de dólares anuales. La dirección subrayó que RE/MAX generó unos 94 millones de dólares de EBITDA ajustado en 2025, en su mayor parte procedente de cuotas de franquicia recurrentes. La compañía espera cerrar la transacción en la segunda mitad de 2026, sujeta a aprobaciones regulatorias y de los accionistas de ambas empresas.

Tamir Poleg destacó que la red combinada cerró más de 700.000 transacciones en Estados Unidos durante 2024, lo que amplía significativamente el mercado potencial para los negocios auxiliares de Real —títulos de propiedad, hipotecas y servicios financieros—. La compañía estima que una tasa de penetración del 1% en hipotecas sobre esa base conjunta generaría unos 25 millones de dólares de ingresos de alto margen, y que una penetración equivalente en títulos aportaría más de 10 millones adicionales. Los portales remax.com y remax.ca generan cerca de un millón de contactos anuales de compradores con alta intención, que la compañía planea monetizar mediante su asistente de inteligencia artificial HeyLeo.

Preguntas de los analistas: márgenes, integración y agentes

En el turno de preguntas, los analistas se centraron en tres frentes. Primero, la evolución de los márgenes brutos: Jani confirmó que el deterioro interanual observado en el primer trimestre se repetirá probablemente en el segundo, antes de moderarse en la segunda mitad por efecto base. Segundo, la recepción de la operación entre los franquiciados de RE/MAX: Poleg reconoció que la reacción inicial fue de «mezcla de entusiasmo y sorpresa», pero señaló que la percepción evolucionó rápidamente hacia el apoyo, y que algunos agentes de RE/MAX ya habían contactado a agentes de Real para informarse sobre la plataforma tecnológica reZEN. Tercero, la posible fuga de agentes: la dirección indicó que la prioridad número uno durante el período entre firma y cierre es la comunicación clara para garantizar la retención, tanto en la red de Real como en la de RE/MAX. Ningún analista recibió una respuesta concreta sobre las tasas de adopción esperadas de la tecnología por parte de los franquiciados de RE/MAX, más allá de que no habrá migración forzosa.