Qué dijo la dirección de Federal National Mortgage Association en la llamada del Q3 2025

Tercer trimestre sólido, aunque con presión en vivienda multifamiliar

Fannie Mae reportó una utilidad neta de 3.900 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025, un incremento del 16% respecto al trimestre anterior, aunque un 5% por debajo del mismo período del año anterior. La directora financiera Chryssa Halley atribuyó la caída interanual principalmente a cambios en la provisión para pérdidas crediticias. Los ingresos netos se mantuvieron estables en 7.300 millones de dólares, respaldados en casi un 81% por las comisiones de garantía, que la compañía describe como la columna vertebral de su modelo de negocio. El valor neto acumulado alcanzó los 105.500 millones de dólares, producto de la retención de utilidades desde enero de 2020. La llamada tuvo lugar en un momento de transición en la alta dirección: la semana anterior a los resultados, Peter Akwaboah fue designado director ejecutivo interino tras la salida de Priscilla Almodovar.

El negocio de vivienda unifamiliar, que representa el 87% del libro de garantías, mostró resultados consistentes. Las adquisiciones de préstamos ascendieron a 90.000 millones de dólares en el trimestre, siguiendo patrones estacionales habituales. Sin embargo, el libro total de garantías unifamiliares disminuyó ligeramente porque las nuevas adquisiciones no compensaron el vencimiento del portafolio existente. La compañía señaló que el 80% de las adquisiciones correspondió a préstamos de compra y no de refinanciamiento, lo que mantiene bajas las comisiones de garantía diferidas. Halley precisó que no se espera un repunte significativo en refinanciamientos a menos que las tasas hipotecarias caigan por debajo del 5%.

El segmento multifamiliar mostró señales de mayor tensión. Los préstamos en mora grave y los cargos netos aumentaron respecto al trimestre anterior, afectados por la presión acumulada sobre los propietarios de inmuebles tras años de desafíos de mercado y un reciente debilitamiento en el crecimiento de rentas e ingresos operativos netos. A pesar de ello, el ingreso neto del segmento multifamiliar creció un 33% frente al trimestre anterior, gracias a una menor provisión para pérdidas crediticias.

Perspectivas y capital regulatorio

De cara al futuro, la compañía espera que las comisiones de garantía base sigan subiendo gradualmente a medida que el libro de préstamos se renueva a tasas más altas. No obstante, advierte que el impacto de cualquier baja en las tasas hipotecarias sobre los volúmenes de adquisición normalmente tarda entre dos y tres meses en materializarse. En materia de capital, Fannie Mae mantiene un déficit regulatorio de 25.400 millones de dólares, a pesar de contar con un valor neto de 105.500 millones, debido a que las acciones preferentes senior y los activos por impuestos diferidos no computan como capital regulatorio. La compañía estima que necesitaría 190.000 millones de dólares adicionales de capital elegible para cumplir con sus requerimientos totales de capital.

Turno de preguntas

La llamada no incluyó un turno de preguntas de analistas. El operador cerró el evento tras la presentación de la directora financiera, sin que se abriera el micrófono a participantes externos. En consecuencia, no hubo intercambio público sobre los temas que suelen generar mayor debate: la eventual salida de la tutela gubernamental, el rumbo de la política de vivienda de la administración federal, ni la estrategia ante el déficit de capital regulatorio.