Qué dijo la dirección de Ford Motor Company en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido eclipsado por el incendio en Novelis

Ford cerró el tercer trimestre de 2025 con ingresos récord de 50.500 millones de dólares y un EBIT ajustado de 2.600 millones, plano respecto al año anterior pese a absorber un impacto neto de 700 millones de dólares por aranceles. La dirección destacó que, sin el incendio en la planta de aluminio de Novelis en Oswego, Nueva York —proveedor clave de aluminio para las líneas de producción de la Serie F—, la compañía habría elevado su orientación de EBIT para el año completo. El flujo de caja libre ajustado fue de 4.300 millones en el trimestre y de 5.700 millones en lo que va de año, y Ford terminó el período con casi 33.000 millones en efectivo y 54.000 millones en liquidez total.

El siniestro de Novelis obligó a revisar la guía anual: la compañía espera un impacto negativo en EBIT de entre 1.500 y 2.000 millones de dólares solo en el cuarto trimestre, y un impacto combinado de 1.000 millones o menos entre 2025 y 2026. Para compensar el volumen perdido —estimado en 90.000 a 100.000 unidades en el cuarto trimestre—, Ford anunció la incorporación de un tercer turno en la planta de Dearborn y un aumento en la cadencia de producción en Kentucky Truck, lo que permitiría recuperar unas 50.000 unidades en 2026. La guía de EBIT ajustado para 2025 quedó establecida entre 6.000 y 6.500 millones, con flujo de caja libre ajustado de entre 2.000 y 3.000 millones.

Sobre los aranceles, una resolución presidencial firmada la semana previa a la llamada permitió a Ford aplicar una mayor proporción de su producción estadounidense como crédito compensatorio. La compañía espera que el impacto neto de aranceles en 2025 sea de 1.000 millones de dólares, frente a los 2.000 millones inicialmente previstos. Un efecto contable de 1.000 millones se registrará como partida positiva en el cuarto trimestre al tratarse de un ajuste retroactivo. Para 2026, la dirección anticipa un impacto arancelario neto similar al de 2025.

Lo que viene: mezcla de productos, emisiones y la plataforma EV universal

La compañía señaló que la probable relajación de las normas federales de emisiones para 2026 eliminaría una presión de cumplimiento que habría representado un obstáculo significativo. Sherry House mencionó compromisos de compra de créditos de ZEV por 2.500 millones de dólares que podrían desaparecer, y advirtió que ya se han reducido un 40% desde el inicio del año. Esta mayor flexibilidad regulatoria permitiría a Ford optimizar la mezcla entre vehículos de combustión, híbridos y eléctricos, y aumentar la proporción de modelos de alto margen como las versiones Raptor y Tremor, cuya producción había sido contenida por restricciones de cumplimiento normativo. En cuanto a los vehículos eléctricos, Farley reconoció que la adopción en el mercado estadounidense se sitúa en torno al 5%, pero sostuvo que la plataforma eléctrica universal —con vehículos desde aproximadamente 30.000 dólares— está concebida para el mercado de 2027 en adelante. La producción de celdas LFP en la planta de Marshall, Míchigan, comenzaría a finales de este año, y el cambio de línea en Louisville está previsto antes del lanzamiento de 2027.

Turno de preguntas: Novelis, chips, aranceles y rentabilidad eléctrica

Los analistas regresaron con insistencia al impacto de Novelis y a la capacidad real de recuperación. Farley subrayó que la limitación principal no es el ritmo de recuperación de Novelis —cuya planta de laminación en caliente se espera operativa entre finales de noviembre y principios de diciembre— sino la propia capacidad productiva de Ford, con todas sus plantas de la Serie F ya al límite. Otra preocupación fue el suministro de semiconductores de nodo maduro fabricados por Nexperia: Farley describió el asunto como «un problema político» en el que trabajan con los gobiernos de Estados Unidos y China, y advirtió que una solución rápida es «necesaria para evitar pérdidas de producción en el cuarto trimestre para toda la industria». Respecto a las pérdidas del segmento Model e —3.600 millones en lo que va de año—, la dirección se limitó a decir que compartirá decisiones relevantes tras el cuarto trimestre. Sobre los costes de garantía, Kumar Galhotra confirmó que bajaron 450 millones de dólares en el trimestre respecto al año anterior, y la dirección reiteró que espera una mejora adicional en 2026. No hubo mención relevante a operaciones en México, Brasil o España en esta llamada, aunque el tipo de cambio euro-dólar y baht tailandés se citó como viento en contra para el segmento Ford Blue.