Qué dijo la dirección de Zurn Elkay Water Solutions Corporation en la llamada del Q2 2026

Un trimestre récord impulsado por volumen, mezcla y productividad

Zurn Elkay Water Solutions registró en el segundo trimestre de 2026 un crecimiento orgánico de ventas del 10%, con ingresos totales de 491 millones de dólares. El EBITDA ajustado alcanzó 136 millones de dólares, con un margen de 27,7%, el más alto desde la fusión entre Zurn y Elkay. La dirección atribuyó el resultado a tres factores: el crecimiento de los segmentos de mayor rentabilidad —agua potable, seguridad hídrica y sistemas de flujo—, los ahorros acumulados de miles de iniciativas de mejora continua internas y las ventajas competitivas construidas en la cadena de suministro a lo largo de los últimos años. El precio contribuyó aproximadamente cinco puntos al crecimiento del trimestre. La compañía también generó 112 millones de dólares en flujo de caja libre y recompró acciones propias por 50 millones de dólares a un precio aproximado de 48 dólares por acción.

Cabe señalar que la compañía recibió en el trimestre 48 millones de dólares en reembolsos de aranceles IEEPA y recíprocos, incluidos dos millones en intereses acumulados. La dirección fue explícita en aclarar que esta partida no es recurrente y quedó excluida de los resultados ajustados. Quedan pendientes de cobro aproximadamente seis millones de dólares adicionales de esos mismos aranceles.

Adquisición de Intellihot y perspectivas para el año

La operación más relevante del período fue la adquisición de Intellihot, fabricante de calentadores de agua comerciales sin depósito (tankless condensing), por 109 millones de dólares brutos —100 millones netos de un activo fiscal—. La compañía espera que Intellihot genere alrededor de 37 millones de dólares en ventas este año, con márgenes brutos del 50% y márgenes EBITDA de un dígito alto bajo. La dirección estima que el negocio puede alcanzar 100 millones de dólares en ventas y márgenes EBITDA del 30% en un plazo de cinco a seis años, aunque reconoció que la integración requerirá inversión y tiempo. El mercado total direccionable en calentamiento de agua comercial se cifra en 1.100 millones de dólares, con el segmento tankless representando algo más de 200 millones hoy y creciendo a tasas de un dígito medio-alto. Como palancas regulatorias, la dirección mencionó los mandatos de eficiencia del Departamento de Energía de Estados Unidos y las normativas estatales y locales sobre edificios.

Para el conjunto del año, la compañía eleva su previsión y espera un EBITDA ajustado de entre 503 y 513 millones de dólares, un flujo de caja libre de al menos 350 millones —excluidos los reembolsos de aranceles— y una expansión de margen de 140 puntos básicos frente a 2025. Para el tercer trimestre, la compañía anticipa un crecimiento orgánico de entre el 6% y el 7% y un margen EBITDA en torno al 28%. La moderación respecto al primer semestre se explica, según la dirección, por el efecto base de los aumentos de precio vinculados a aranceles que entraron en vigor en la segunda mitad de 2025.

Turno de preguntas: márgenes incrementales, 80/20 y la apuesta por Intellihot

Los analistas dedicaron buena parte del turno de preguntas a tres asuntos. Primero, los márgenes incrementales: la dirección confirmó que se mantienen en torno al 40%, por encima del rango orientativo del 35% con el que comenzó el año, pero declinó elevar formalmente esa referencia a largo plazo. Segundo, la lógica de la adquisición de Intellihot: Todd Adams explicó que la compañía había seguido de cerca este activo desde aproximadamente 2016 y que la operación no fue resultado de un proceso competitivo de subasta, sino de una relación construida durante años con el fundador. Tercero, la estrategia de desinversión mediante 80/20: la dirección reconoció que continuará revisando su cartera de productos para salir de aquellos de menor margen, aunque no anticipó movimientos significativos a corto plazo. Un analista preguntó si la compañía elevaría formalmente su objetivo de márgenes incrementales; Adams respondió que el 40% es una referencia razonable para el momento actual, sin comprometerse a revisarla de manera formal.