Qué dijo la dirección de Zurn Elkay Water Solutions Corporation en la llamada del Q1 2026

Un trimestre sólido impulsado por agua potable y seguridad hídrica

Zurn Elkay Water Solutions arrancó 2026 con ventas de 433 millones de dólares, un avance orgánico del 11% respecto al mismo período del año anterior. El EBITDA ajustado llegó a 116 millones de dólares, con una expansión de margen de 160 puntos básicos hasta el 26,8%. La compañía generó 43 millones de dólares de flujo de caja libre y destinó 50 millones a recompra de acciones a aproximadamente 47 dólares por título. El crecimiento estuvo liderado por los segmentos de Agua Potable, Seguridad y Control Hídrico, y Sistemas de Drenaje, mientras que el mercado residencial registró cierta debilidad. El director financiero David Pauli señaló que las temperaturas inusualmente frías en partes de Estados Unidos durante el trimestre generaron actividad incremental de reparación de averías, efecto que la dirección estima en aproximadamente un punto de crecimiento repartido entre el primer y el segundo trimestre.

Desde la fusión con Elkay, los márgenes de EBITDA ajustado han mejorado 730 puntos básicos en 13 trimestres consecutivos, partiendo de un 19,5% en el primer trimestre de 2023. La dirección atribuye esta evolución al sistema de mejora continua propio —denominado Zurn Elkay Business System—, a la salida de productos de bajo margen, a las sinergias de la fusión y a una cadena de suministro que describe como ventaja competitiva diferencial. La mezcla entre instalación nueva y reposición o modernización ha pasado de un 55%/45% hace cinco años a un equilibrio exacto del 50%/50%, lo que la compañía considera un avance en resiliencia y en perfil de margen.

Aranceles gestionados; perspectiva deliberadamente conservadora

Sobre el entorno arancelario —uno de los focos de atención del trimestre—, el consejero delegado Todd Adams indicó que la compañía tiene alta confianza en mantener su posición precio/coste positiva para todo el año, incluso sin contar con posibles reembolsos de aranceles previos ni con futuras subidas de precios al cliente. La mayor fuente de aprovisionamiento de Zurn Elkay es actualmente el mercado doméstico estadounidense, lo que le otorga cierto aislamiento ante los cambios en las tarifas 232, 122 y 301. La compañía amplió y extendió su línea de crédito revolvente de 200 a 550 millones de dólares a cinco años, con un apalancamiento neto de tan solo 0,5 veces.

Para el segundo trimestre de 2026, la compañía espera un crecimiento de ventas orgánicas de entre el 8% y el 9%, con márgenes de EBITDA ajustado de entre el 27% y el 27,5%. La dirección optó por no actualizar la guía anual completa hasta conocer los resultados del segundo trimestre, argumentando que quedan ocho meses de ejercicio y que el entorno global presenta demasiadas variables en movimiento. Adams subrayó que el buen desempeño del primer semestre debería trasladarse al año completo, pero prefirió ser, en sus propias palabras, «deliberado y conservador».

Turno de preguntas: márgenes futuros, adquisiciones y nuevas categorías

Los analistas presionaron en varias direcciones. Sobre márgenes, Bryan Blair de Oppenheimer preguntó si el marco de referencia de incrementales normalizados en la franja baja de los 30% debería revisarse al alza dado el nivel de rentabilidad actual; Adams reconoció el argumento pero no modificó la orientación por ahora. Andrew Krill de Deutsche Bank indagó sobre si la proporción de negocio de reposición podría llegar al 75%, como en otros industriales; Adams consideró improbable ese nivel y apuntó el 55% como próximo hito razonable. Nathan Jones de Stifel preguntó por el impacto bruto de los aranceles en costes; la dirección no aportó una cifra concreta, pero reiteró que el efecto neto se mantiene en línea con lo previsto al inicio del año. Sobre fusiones y adquisiciones, Adams confirmó que la compañía tiene varias operaciones en distintas etapas de madurez pero no participó en subastas; reiteró la disciplina en los criterios de retorno. Varios analistas preguntaron por las nuevas categorías de producto en desarrollo; la dirección reconoció el avance pero no reveló detalles, indicando que espera poder compartir información hacia el tercer trimestre. Finalmente, ante la pregunta de Jeffrey Reive de RBC sobre por qué se pausa la guía anual —señal que suele interpretarse negativamente—, Adams rechazó el término «pausa» y lo sustituyó por «deliberado», afirmando no identificar ningún factor que haga prever un segundo semestre peor de lo anticipado.