Qué dijo la dirección de Zurn Elkay Water Solutions Corporation en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido con márgenes en máximo histórico desde la fusión

Zurn Elkay Water Solutions reportó ventas de 455 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025, con un crecimiento orgánico del 11% interanual. El EBITDA ajustado alcanzó 122 millones de dólares, con un margen del 26,8%, el nivel trimestral más alto desde la fusión con Elkay. El flujo de caja libre fue de 94 millones de dólares, y la compañía aprovechó esa generación para recomprar acciones por 25 millones adicionales en el trimestre, elevar el dividendo un 22% y renovar su programa de recompra por 500 millones. El apalancamiento neto cayó a 0,6 veces, el mínimo desde que la empresa cotiza en bolsa. En el trimestre también se cerró la liquidación del plan de pensiones estadounidense, eliminando un pasivo de aproximadamente 200 millones de dólares.

Una parte del crecimiento del tercer trimestre refleja un adelanto de demanda: la dirección reconoció que clientes compraron por adelantado unos 8 millones de dólares en productos de agua y control ante una subida de precios aplicada a mediados de septiembre, motivada por los aranceles adicionales sobre el cobre. El costo total de aranceles para 2025 se revisó al alza hasta aproximadamente 50 millones de dólares, frente a la estimación previa de entre 35 y 45 millones. La dirección indicó que ya más del 50% del costo de productos vendidos proviene de fabricación en Estados Unidos, y que para finales de 2026 solo entre el 2% y el 3% provendrá de China.

Perspectivas: 2026 se perfila similar a 2025

La compañía elevó por segunda vez consecutiva su previsión para el conjunto de 2025: espera un crecimiento de ventas orgánico de aproximadamente el 8%, un EBITDA ajustado de entre 437 y 440 millones de dólares, y un flujo de caja libre superior a 300 millones. Para el cuarto trimestre, la dirección proyecta crecimiento orgánico en el rango alto de un dígito y un EBITDA de entre 99 y 102 millones.

De cara a 2026, la dirección fue deliberadamente cauta. Presentó datos de Dodge Construction sobre metros cuadrados de nuevas obras —separando mercados institucionales y comerciales— y concluyó que el entorno de mercado del próximo año debería parecerse al de 2025: un crecimiento bajo. La aceleración que se anticipaba hace un año se ha desplazado a 2027, atribuida a la persistencia de la incertidumbre arancelaria y a que las bajadas de tipos de interés fueron menores a lo previsto. La dirección señaló que sus segmentos de mayor peso —educación, salud, oficinas, retail y hostelería— siguen con tendencia positiva en metros cuadrados iniciados según las proyecciones de Dodge hasta 2028. Para crecer por encima del mercado, la compañía apunta a agua potable, nuevas categorías adyacentes y la palanca de precios derivada de los aranceles.

Turno de preguntas: aranceles, márgenes y crecimiento orgánico bajo la lupa

Los analistas indagaron sobre la sostenibilidad de los márgenes. El director financiero indicó que el nivel actual representa una nueva base y que, en una perspectiva de largo plazo, los incrementales de volumen deberían situarse entre el 30% y el 35%. Sobre precios, explicó que en el tercer trimestre representaron aproximadamente 5 puntos porcentuales del crecimiento, y que en 2026 habrá mayor efecto de arrastre en la primera mitad que en la segunda; la decisión sobre una nueva subida de precios en 2026 quedó pendiente.

Varios analistas preguntaron por la asignación de capital. La dirección reiteró la jerarquía habitual: inversión orgánica, M&A selectivo, dividendo en torno al 1% de rentabilidad y recompras cuando el precio lo justifique. Sobre fusiones y adquisiciones, Todd Adams describió un embudo de oportunidades que se ha ampliado ligeramente en la parte alta en los últimos doce meses, sin cambios relevantes en la parte baja. También fue interrogado sobre las ambiciones en filtración residencial con el nuevo producto Liv EZ, respondiendo que no es una apuesta estratégica de peso: se trata de una extensión limitada para testear tecnología y diseño en un mercado pequeño, sin planes de entrar de forma significativa en el segmento residencial.