Qué dijo la dirección de ZTO Express (Cayman) Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de recuperación moderada en márgenes ajustados

En el cuarto trimestre de 2025, ZTO Express registró un crecimiento de volumen del 9,2% interanual, hasta 10.560 millones de paquetes, superando el avance del 5% que la dirección atribuye a la industria en conjunto. Los ingresos totales crecieron un 12,3% hasta 14.500 millones de yuanes, pero el beneficio operativo cayó un 7,6% por el aumento de costes asociado a la expansión de clientes clave de alto valor (KA). La utilidad neta ajustada del trimestre fue de 2.690 millones de yuanes. Para el año completo, el volumen alcanzó 38.500 millones de paquetes, con una utilidad neta ajustada anual de 9.500 millones de yuanes. El margen bruto retrocedió 6 puntos porcentuales hasta el 25% en el año, reflejo de la presión de costes KA, aunque los costes combinados de transporte y clasificación bajaron un 8,8% en términos unitarios gracias a economías de escala y mejoras de productividad.

La compañía destacó el crecimiento del 46% en volumen minorista durante 2025, con un volumen diario cercano a los 10 millones de paquetes en el cuarto trimestre. Este segmento, de mayor precio unitario, fue presentado como el principal impulsor de la mejora de mezcla y del reconocimiento de marca.

Perspectivas 2026: anti-involución y crecimiento selectivo

La dirección espera que el volumen de paquetes de ZTO crezca entre un 10% y un 13% en 2026, lo que implicaría entre 42.370 y 43.520 millones de paquetes anuales, por encima de la estimación del 8% que la Oficina Postal china ha dado para el conjunto de la industria. La compañía enmarca sus perspectivas en el contexto de la política gubernamental contra la "involución" —competencia destructiva por precios por debajo de coste—, que comenzó a aplicarse en el tercer trimestre de 2025 y que, según la dirección, ha propiciado una estabilización y recuperación de tarifas. La compañía espera que la industria transite de un modelo basado en volumen a uno centrado en calidad y valor.

Entre las prioridades operativas para 2026, la dirección enumeró: reforzar la calidad de servicio como ventaja de marca, acelerar la reducción de costes en el último kilómetro, optimizar las políticas de red hacia sus socios franquiciados y proteger los ingresos de distribuidores y mensajeros de base. Para ello, anunció un fondo especial de incentivos de 200 millones de yuanes destinado a los puntos de red de mayor calidad y al personal de primera línea.

Turno de preguntas: capital, inteligencia artificial y sostenibilidad del ciclo de precios

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. Primero, la sostenibilidad de la recuperación de precios: la dirección admitió que la política anti-involución mantiene su vigencia tras el Año Nuevo chino y que la competencia racional por encima de la línea de coste es el escenario base, pero no cuantificó alzas tarifarias concretas. Segundo, el uso de los fondos del bono convertible emitido en febrero de 2026 por 1.500 millones de dólares: la directora financiera explicó que los ingresos netos, aproximadamente 1.400 millones de dólares, se destinan íntegramente a recompra de acciones, de los cuales unos 600 millones ya se ejecutaron el día de la emisión y en la ventana inmediata posterior. El consejo aprobó además un nuevo programa de recompra de 1.500 millones de dólares válido hasta marzo de 2028 y elevó el ratio de retorno al accionista a un mínimo del 50% de la utilidad neta ajustada del ejercicio anterior, combinando dividendos y recompras. Tercero, la aplicación de inteligencia artificial: la dirección describió el despliegue de gemelos digitales en 25 centros de clasificación que reducen errores en un 60%, un sistema de atención al cliente automatizado que gestiona más del 70% de las órdenes de trabajo y modelos de pronóstico de volumen basados en grandes modelos de lenguaje. No se mencionaron operaciones relevantes en mercados hispanos ni exposición directa a divisas emergentes latinoamericanas.