Qué dijo la dirección de zSpace, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre truncado por el cierre del gobierno federal

zSpace cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos de 4,8 millones de dólares, una caída del 43% interanual que la dirección atribuyó principalmente al cierre del gobierno federal de Estados Unidos, que paralizó pedidos y envíos durante las últimas semanas del año. En el conjunto de 2025, los ingresos totales fueron de 27,9 millones de dólares, un descenso del 27%. A pesar de ello, el margen bruto mejoró de forma notable: 6,7 puntos porcentuales en el año completo y 8,4 puntos en el trimestre, impulsado por un mayor peso de los ingresos por software y servicios, que representaron el 57% de los ingresos trimestrales y el 49% del total anual. El valor anualizado de contratos de software renovables (ACV) se situó en 9,9 millones de dólares al cierre del año, un descenso del 12%, aunque la compañía señaló que, excluyendo dos clientes cuyas renovaciones se vieron afectadas por factores macroeconómicos, el ACV habría caído apenas un 2%.

En diciembre de 2025, zSpace ejecutó una reestructuración significativa que eliminó aproximadamente la mitad de sus puestos de trabajo y un tercio de los costes de personal. También redujo su consejo de administración de siete a cinco miembros y suprimió el plan de bonos ejecutivos para 2026. El director financiero Erick DeOliveira indicó que el gasto operativo corriente se sitúa ahora en torno a 19 millones de dólares, excluida la compensación en acciones, frente a los 28,3 millones registrados en 2025.

Lo que viene: sin guía formal, pero con un escenario de referencia

La compañía optó por no restablecer una guía financiera formal, argumentando que la volatilidad del entorno hace difícil sostener previsiones de un trimestre a otro. En su lugar, planteó un escenario de trabajo: si los ingresos de 2026 se repiten en niveles similares a los de 2025, la combinación de expansión de márgenes y recortes de costes podría llevar el EBITDA ajustado a un nivel cercano al equilibrio. DeOliveira precisó que los dos principales palancas son la mejora continua del margen bruto —mediante mayor contenido de software propio y mejoras en el hardware— y el control estricto de los gastos operativos.

En cuanto al primer trimestre de 2026, el CFO señaló que enero y febrero mostraron cierta fortaleza interanual, pero que marzo se complicó por la paralización de oportunidades en Oriente Medio relacionadas con el conflicto en la región. Con 48 horas para cerrar el trimestre en el momento de la llamada, la dirección no pudo confirmar cuántos de esos envíos se materializarían en ingresos reconocibles.

Turno de preguntas: Middle East, EBITDA y CTE

El analista Alexander Paris, de Barrington Research, preguntó por las perspectivas de financiación federal en educación. Kellenberger reconoció que el 10% de los ingresos del segmento K-12 STEM proviene de fuentes federales, pero subrayó que la incertidumbre política generó un efecto paralizador mucho más amplio en los distritos escolares durante 2025, con algunos devolviendo fondos al gobierno federal por la incomodidad generada. Paris también contrastó el objetivo de breakeven EBITDA ajustado con el consenso de mercado, que estimaba una pérdida de 12,5 millones en 2026; DeOliveira confirmó que la meta de la compañía difiere sustancialmente de ese consenso.

Rohit Kulkarni, de ROTH Capital Partners, indagó sobre la inversión estratégica de Planet One —3 millones de dólares en acciones preferentes convertibles— y su potencial para expandir ventas internacionales. Kellenberger reconoció que el conflicto en Oriente Medio ha retrasado esas oportunidades, aunque dijo seguir persiguiéndolas. Kulkarni también preguntó por el peso creciente del segmento de Formación Profesional y Técnica (CTE), que representó el 56% de las reservas del cuarto trimestre, frente al 48% del mismo período del año anterior, un área donde la financiación federal Perkins —que la dirección describe como una fuente recurrente y en expansión— ha actuado como soporte.