Qué dijo la dirección de Zscaler, Inc. en la llamada del Q3 2026

Un trimestre sólido con margen operativo récord

Zscaler cerró su tercer trimestre fiscal 2026 con un crecimiento del ARR del 25% interanual, hasta 3.500 millones de dólares, y un margen operativo no-GAAP del 23%, el más alto en la historia de la compañía. Los ingresos alcanzaron 850 millones de dólares, creciendo un 25% y superando el extremo alto de la guía. La compañía destacó la fortaleza del sector público —gobierno federal, estatal y local— y de sanidad, así como un gran acuerdo de expansión de ocho cifras con una agencia federal. El negocio en Asia-Pacífico también fue especialmente activo: el valor de contratos superiores a un millón de dólares en esa región creció más del 150% interanual. Las soluciones de facturación por uso —no basadas en licencias por puesto— representaron algo más del 30% del nuevo ACV trimestral y su ARR asociado creció más del 100% interanual.

La compañía señaló que su programa Z-Flex, que ofrece a clientes con compromisos plurianuales la flexibilidad de activar o intercambiar módulos, generó más de 480 millones de dólares en TCV durante el trimestre, un crecimiento superior al 60% respecto al trimestre anterior. El ARR de seguridad de datos superó los 500 millones de dólares, con un crecimiento superior al 30% interanual. Zero Trust Branch triplicó aproximadamente su ARR interanual, y el número de empresas con los tres pilares del producto —usuarios, sucursales y cargas en la nube— superó las 700, frente a 550 en el trimestre anterior.

Perspectivas: desaceleración prevista y presión en costes de capital

La dirección anticipa ingresos de entre 875 y 878 millones de dólares para el cuarto trimestre, lo que implica un crecimiento del 22%. Para el conjunto del ejercicio 2026, la compañía espera un ARR de entre 3.740 y 3.749 millones de dólares, con un crecimiento del 24%. En cuanto al ejercicio 2027, la compañía ofrece una orientación preliminar de crecimiento del ARR y los ingresos de entre el 16% y el 17%. La dirección atribuyó parte de la moderación en la guía a la salida de dos responsables de ventas a finales del tercer trimestre y a un enfoque prudente ante esa transición. En materia de inversión en capital, la compañía reveló que está adelantando compras de equipos para centros de datos ante la subida de precios de memoria, almacenamiento y procesadores —en parte derivada de la demanda de infraestructura de IA—, lo que elevará el CapEx del ejercicio 2026 al rango alto de un dígito como porcentaje de ingresos. Para 2027, la compañía espera que el CapEx como porcentaje de ingresos aumente hasta 200 puntos básicos adicionales respecto a los niveles de 2026. Zscaler también anunció su intención de adquirir Symmetry Systems, compañía especializada en mapeo de accesos de identidades a fuentes de datos, para integrar su tecnología de grafo de acceso en la plataforma Zero Trust Exchange y reforzar la seguridad de agentes de IA.

Turno de preguntas: rotación en ventas, nuevos clientes y el efecto Mythos

Los analistas se centraron en tres frentes. El primero fue la rotación en el equipo de ventas: la dirección confirmó que las dos salidas corresponden a líderes bajo la supervisión del director de ingresos y reconoció que el cambio puede generar cierta disrupción a corto plazo, aunque subrayó que ya se ha designado un sustituto interno para uno de los puestos. El segundo foco fue la captación de nuevos clientes: el CFO Kevin Rubin aclaró que su enfoque prudente para 2027 no implica que el negocio de nuevos logos esté deteriorándose, sino que reflejó una estimación conservadora en una orientación más anticipada de lo habitual. La dirección detalló planes específicos para mejorar en ese frente: mayor cobertura en el segmento medio-bajo del mercado empresarial —entre 2.000 y 10.000 usuarios—, nuevos incentivos para el canal de distribución VAR e iniciativas con integradores de sistemas globales. El tercer tema fue el impacto del modelo de inteligencia artificial Mythos, de Google DeepMind, que según Jay Chaudhry está generando un volumen inusual de llamadas entrantes de clientes preocupados por la velocidad a la que ese modelo identifica vulnerabilidades de software. La dirección no incorporó impacto material de esa tendencia en la guía del cuarto trimestre, pero consideró que tendrá efecto en el ejercicio 2027.