Qué dijo la dirección de Zscaler, Inc. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre sólido con la IA como hilo conductor

Zscaler cerró su segundo trimestre fiscal 2026 con ingresos de 816 millones de dólares, un crecimiento del 26% interanual, superando el extremo superior de su propia orientación. El ARR total alcanzó 3.400 millones de dólares, un avance del 25% respecto al año anterior, impulsado por un volumen récord de contratos superiores a un millón de dólares en un segundo trimestre. La compañía destacó que la región de las Américas creció un 31% interanual y aportó el 57% de los ingresos. El margen de flujo de caja libre fue del 20,7%, y la dirección habló de un desempeño Rule of 62 en el primer semestre del año, combinando crecimiento de ingresos y margen de flujo de caja libre. La integración de Red Canary, adquirida como activo tecnológico y de talento, registró una rotación de clientes más elevada de lo habitual, algo que la dirección reconoció abiertamente y para lo que prometió mayor transparencia en los próximos trimestres.

En el plano operativo, la compañía subrayó el avance de su programa Z-Flex, que en el trimestre generó más de 290 millones de dólares en valor total de contrato, un incremento superior al 65% frente al trimestre anterior. Desde su lanzamiento hace un año, Z-Flex ha acumulado cerca de 650 millones de dólares en TCV con un plazo medio de cuatro años. La compañía cerró también la adquisición de SquareX el 5 de febrero, una solución de seguridad de navegador basada en extensiones —no en un navegador independiente— orientada a dispositivos no gestionados.

Perspectivas: la IA como motor de demanda estructural

La dirección elevó su orientación para el conjunto del ejercicio fiscal 2026. La compañía espera ingresos de entre 3.309 y 3.322 millones de dólares, un crecimiento de entre el 23,8% y el 24,3%, y un ARR de entre 3.730 y 3.745 millones de dólares, equivalente a un crecimiento anual de alrededor del 24%. El beneficio operativo no GAAP se situaría entre 742 y 748 millones de dólares, con un margen de flujo de caja libre de entre el 26,5% y el 27%. Para el tercer trimestre, la compañía espera ingresos de entre 834 y 836 millones de dólares. Jay Chaudhry situó la inteligencia artificial agentica como la palanca de crecimiento más significativa a largo plazo, argumentando que miles de millones de agentes autónomos generarán un volumen exponencial de tráfico que deberá circular por infraestructuras de confianza cero. La dirección también advirtió que los incrementos recientes en los precios de memoria, almacenamiento y procesadores podrían impactar los costes operativos en el futuro, aunque señaló que hasta ahora el efecto no ha sido significativo.

Turno de preguntas: lo que presionaron los analistas

Los analistas pusieron a prueba varios puntos de tensión. El primero fue la distinción entre crecimiento orgánico e inorgánico: la dirección confirmó que, excluido Red Canary, el ARR neto nuevo creció un 10% en el primer semestre, frente al 1% del mismo período del año anterior. El segundo fue Red Canary: Kevin Rubin reconoció que la rotación de clientes ha sido elevada tras la adquisición, aunque explicó que parte de esa cifra se compensa con renovaciones que impactan positivamente en el ARR. La compañía elevó su expectativa de ARR para Red Canary en el ejercicio a 130 millones de dólares, frente a los 95 millones proyectados anteriormente. Los analistas también indagaron sobre la capacidad de monetizar el tráfico de agentes de inteligencia artificial y sobre el perfil de márgenes implícito en los contratos Z-Flex. La dirección no ofreció cifras concretas de rentabilidad por cliente en este programa, pero subrayó que el compromiso medio es de ocho cifras en TCV a cuatro años.