Qué dijo la dirección de Zscaler, Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre de aceleración en todas las métricas principales

Zscaler abrió su año fiscal 2026 con cifras que superaron sus propias previsiones: el ARR —ingreso recurrente anual— creció un 26% interanual hasta superar los 3.200 millones de dólares, mientras que el RPO —cartera de obligaciones de rendimiento pendientes— se expandió un 35% hasta los 5.900 millones. Los ingresos del trimestre alcanzaron los 788 millones de dólares, un 20% más que un año antes y por encima del extremo superior de la guía. El margen de flujo de caja libre fue del 52%, lo que sitúa a la compañía, según la dirección, en un índice Rule of 78 —suma de crecimiento de ingresos y margen de caja libre—, mérito que comparte con muy pocas empresas SaaS de más de 3.000 millones en ARR.

Los tres pilares de crecimiento que la compañía había definido —seguridad de inteligencia artificial, Zero Trust Everywhere y seguridad de datos— aceleraron simultáneamente en el trimestre. El pilar de IA, con un crecimiento superior al 80% interanual, ya superó el objetivo de 400 millones de dólares en ARR que la dirección había fijado para todo el ejercicio, con tres trimestres de antelación. El programa Z Flex —que permite a los clientes comprometerse con un volumen de gasto y añadir o intercambiar módulos sin abrir nuevos procesos de compra— generó más de 175 millones de dólares en valor de contrato total (TCV), un crecimiento superior al 70% trimestral.

Lo que espera la compañía para el resto del año

Para el segundo trimestre fiscal, la compañía espera ingresos de entre 797 y 799 millones de dólares, lo que representaría un crecimiento interanual de aproximadamente el 23%. Para el ejercicio completo, la dirección anticipa un ARR de entre 3.698 y 3.718 millones de dólares —crecimiento del 22,7% al 23,3%— e ingresos de entre 3.282 y 3.301 millones. El margen de flujo de caja libre para el año se estima en un rango del 20% al 26,5%, con expansión de márgenes operativos prevista en la segunda mitad del ejercicio.

El consejero delegado Jay Chaudhry señaló dos catalizadores estructurales para los próximos trimestres: la migración de SAP desde instalaciones locales hacia SAP RISE en la nube —a la que comparó con el impulso que supuso en su día el paso de Microsoft Exchange a Office 365— y la proliferación de agentes de inteligencia artificial, que en su opinión creará una nueva categoría de amenazas de seguridad y, con ella, demanda adicional para la plataforma. La compañía espera que el ARR de seguridad de IA supere los 500 millones de dólares antes de que concluya el ejercicio fiscal 2026.

El turno de preguntas: orgánico, márgenes y Z Flex

Los analistas centraron sus preguntas en tres tensiones. La primera fue la separación entre el crecimiento orgánico y el aportado por adquisiciones —especialmente Red Canary, comprada en agosto—. El director financiero Kevin Rubin confirmó que el crecimiento orgánico en el primer trimestre fue consistente con el del cuarto trimestre anterior, que superó las expectativas internas, y que Red Canary evolucionó ligeramente mejor que lo proyectado, aunque aclaró que su contribución no es material para el conjunto del negocio y que la compañía no desglosará ese dato en el futuro.

La segunda preocupación fue la presión sobre el margen bruto, que cayó del 80,6% al 79,9% interanual. Rubin atribuyó el descenso a la incorporación de nuevos productos que priorizan la velocidad de comercialización sobre la eficiencia de costes, y anticipó que estos márgenes mejorarán conforme esos productos escalen. La tercera línea de preguntas giró en torno a Z Flex y su impacto real en el ARR. La dirección explicó que el programa no altera la mecánica de reconocimiento de ARR, pero sí incrementa la visibilidad futura al generar contratos más largos y compromisos de mayor tamaño. Varios analistas indagaron sobre si el aumento del ARR de la guía anual refleja íntegramente la superación del primer trimestre; Rubin confirmó que el exceso de rendimiento orgánico fue trasladado a la previsión del ejercicio completo.