Qué dijo la dirección de Zscaler, Inc. en la llamada del Q4 2025

Cierre de ejercicio sólido y ARR supera los 3.000 millones

Zscaler cerró su ejercicio fiscal 2025 con resultados que superaron sus propias previsiones. Los ingresos del cuarto trimestre alcanzaron 719 millones de dólares, un crecimiento del 21 % interanual, mientras que el margen operativo del 22,1 % fue el más alto de la historia de la compañía. El ARR anual creció un 22 % hasta superar los 3.000 millones de dólares, hito que, según la dirección, solo han alcanzado dos empresas de ciberseguridad puras en el mercado SaaS. Para el conjunto del ejercicio, la compañía operó con un «rule of 50», combinando un crecimiento de ingresos del 23 % con un margen de flujo de caja libre del 27 %. El margen bruto del trimestre fue del 79,3 %, algo por debajo del objetivo histórico del 80 %, por la entrega puntual de hardware a un cliente gubernamental en una nube privada; la dirección espera retomar el 80 % en el primer trimestre de fiscal 2026.

El CFO Kevin Rubin anunció que la compañía abandona las facturaciones calculadas como métrica principal y adoptará el ARR como referencia de crecimiento de cara al ejercicio 2026. La adquisición de Red Canary, cerrada el 1 de agosto, aportó 83 millones de dólares de ARR al cierre; la guía para el ejercicio completo asume una contribución de 95 millones de Red Canary, con un crecimiento de bajo doble dígito para ese negocio. La dirección advirtió que los proveedores de MDR históricamente presentan tasas de cancelación más altas, por lo que el enfoque es prudente.

Tres vectores de crecimiento y el programa Z Flex

La dirección articuló su estrategia en torno a tres pilares: seguridad para IA, Zero Trust Everywhere y seguridad de datos. Estos tres vectores combinados superaron 1.000 millones de dólares de ARR en el cuarto trimestre. La seguridad de datos alcanzó aproximadamente 425 millones de ARR, y las operaciones de seguridad (SecOps) crecieron más del 85 % interanual en ARR. La compañía espera que su cartera de operaciones supere los 400 millones de ARR en fiscal 2026.

El programa Z Flex, lanzado hace poco más de cuatro meses, generó más de 100 millones de dólares en reservas TCV en el trimestre, un crecimiento secuencial superior al 50 %. Según Jay Chaudhry, el programa combina talleres de arquitectura, evaluaciones de valor económico y precios flexibles para estructurar contratos plurianuales —frecuentemente de cinco años— que permiten a los clientes incorporar módulos de forma progresiva. La compañía ya amplió el programa de los clientes más grandes al siguiente segmento y a socios comerciales.

Preguntas de analistas: ARR orgánico, Red Canary y SecOps

En el turno de preguntas, varios analistas intentaron cuantificar la aceleración real del negocio excluyendo Red Canary. Kevin Rubin confirmó que la compañía espera un crecimiento de ARR neto nuevo en cifras altas de un solo dígito de manera orgánica en fiscal 2026. Sobre Zero Trust branch, Chaudhry esquivó cifras concretas de adopción por vertical, aunque señaló el retail y la educación superior como segmentos con alta demanda, e indicó que el ciclo de reemplazo de appliances SD-WAN de cinco años está creando una oportunidad estructural. Sobre la plataforma SecOps construida con Avalor y Red Canary, la dirección reconoció que la integración es un proceso de varios trimestres: la estrategia pasa por reducir los costes del SIEM existente de forma escalonada antes de una sustitución completa, en lugar de imponer una transición abrupta. Los analistas también cuestionaron si Z Flex altera alguna métrica financiera clave; Kevin Rubin fue explícito al señalar que no cambia el modelo económico de fondo, aunque sí incrementa el TCV y el ARR.