Qué dijo la dirección de Zalando SE en la llamada del Q2 2026

Crecimiento sólido pero por debajo de lo esperado en el primer semestre

Zalando cerró el segundo trimestre de 2026 con un crecimiento del GMV del grupo del 20,7% en términos reportados, impulsado principalmente por la consolidación de ABOUT YOU. En términos comparables —denominados «pro forma», que asumen la integración de ABOUT YOU también en el periodo anterior—, el GMV creció un 4,4% y los ingresos un 1,1%. La compañía atribuyó el menor dinamismo al debilitamiento de la demanda en la categoría de zapatillas deportivas («sneakers»), que representa un porcentaje bajo de doble dígito del GMV total. El EBIT ajustado del grupo alcanzó los 205 millones de euros, un 10% más que el año anterior, con un margen del 6%, inferior en 0,5 puntos porcentuales al registrado en el mismo periodo de 2025, diferencia que la dirección achacó íntegramente al perfil de menor margen de ABOUT YOU. El segmento B2B fue el de mayor expansión: sus ingresos crecieron un 27,6% en términos reportados y su EBIT ajustado se triplicó, pasando de 11 a 41 millones de euros.

Revisión de objetivos y perspectivas para el segundo semestre

Tras un primer semestre que quedó «algo por debajo de la ambición», la compañía estrechó su guía de crecimiento de GMV e ingresos a la mitad inferior del rango original del 12%–17% en términos reportados. El EBIT ajustado se acotó a un rango de 680–720 millones de euros, con mayor confianza en alcanzar el punto medio. La dirección señaló cuatro palancas para el segundo semestre: los beneficios de la reorganización de la red logística —que generó costes temporales en la primera mitad—, eficiencias operativas, la entrega de sinergias de ABOUT YOU (más de 20 millones de euros ya realizados sobre un objetivo de 40 millones para el año) y una gestión disciplinada del inventario de otoño/invierno. Para el largo plazo, la dirección reiteró su objetivo de margen del 7% para 2028, apoyado en la mejora del margen bruto, la consolidación logística y las eficiencias derivadas de reestructuraciones en la sede de Berlín, estudios y puntos de venta propios.

Lo que preocupó a los analistas en el turno de preguntas

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. El primero fue el impacto cuantitativo de las zapatillas: la dirección confirmó que la categoría representa un porcentaje bajo de doble dígito del GMV y descartó una recuperación a corto plazo, aunque recordó que la flexibilidad de compra en temporada permite ajustar el surtido con rapidez. El segundo fue la evolución del margen B2C, que retrocedió a pesar de que el negocio de socios y Retail Media —de mayor margen— crecieron con fuerza; la CFO Anna Dimitrova explicó que los efectos negativos temporales —huelga de un proveedor logístico en Bélgica, costes de apertura de los centros de Giessen y París, y una base de comparación favorable en 2025 por un reembolso aduanero noruego— superaron las mejoras operativas subyacentes. El tercero fue la aceleración implícita en la guía para el segundo semestre: Dimitrova aclaró que se trata de «crecimiento real, no medidas contables», derivado del fortalecimiento del negocio minorista propio y de las iniciativas estratégicas en marcha. Sobre SCAYLE en Estados Unidos —mercado que la dirección identifica como el 50% del volumen mundial en software como servicio—, Robert Gentz confirmó que el equipo de ventas establecido en Nueva York está activo tras el acuerdo con Levi's, y anticipó anuncios de nuevos clientes en los próximos trimestres, sin ofrecer detalles adicionales.