Qué dijo la dirección de ZIM Integrated Shipping Services Ltd. en la llamada del Q3 2025

Resultados del tercer trimestre: solidez en un entorno volátil

ZIM Integrated Shipping Services cerró el tercer trimestre de 2025 con ingresos de 1.800 millones de dólares y un beneficio neto de 123 millones de dólares, cifras que la compañía calificó como consistentes con sus expectativas. El EBITDA ajustado alcanzó los 593 millones de dólares, con un margen del 33%, y el EBIT ajustado fue de 260 millones, con un margen del 15%. Ambas métricas representan una contracción significativa respecto al mismo período de 2024, cuando los márgenes de EBITDA y EBIT se situaban en el 55% y el 45%, respectivamente. El volumen transportado cayó un 4,5% interanual hasta 926.000 TEUs, con descensos en las rutas transatlánticas y cruzadas, mientras que la tarifa media por TEU bajó de 2.480 a 1.602 dólares. La liquidez total al cierre del trimestre era de 3.000 millones de dólares.

El consejo de administración declaró un dividendo de 31 centavos por acción, equivalente al 30% del beneficio neto trimestral, en línea con la política de retribución al accionista vigente desde 2021. En el acumulado de 2025, la compañía habrá distribuido aproximadamente 1.100 millones de dólares, y desde su salida a bolsa en enero de 2021, el total repartido asciende a unos 5.700 millones de dólares.

Perspectivas: guía revisada al alza, pero cuarto trimestre más débil

La dirección elevó los puntos medios de su guía para el conjunto de 2025: la compañía espera generar un EBITDA ajustado de entre 2.000 y 2.200 millones de dólares, y un EBIT ajustado de entre 700 y 900 millones. La mejora refleja principalmente los resultados acumulados en los primeros nueve meses, dado que el cuarto trimestre está evolucionando por debajo de lo proyectado en agosto. El CFO Xavier Destriau señaló que la hipótesis sobre tarifas de flete se ha revisado a la baja respecto a la guía anterior, mientras que los supuestos sobre capacidad operada, volumen transportado y precio del combustible permanecen sin cambios. La dirección anticipó presión continuada sobre las tarifas durante el resto del cuarto trimestre y a lo largo de 2026, atribuible principalmente a un crecimiento de la oferta que superará al de la demanda. El libro de pedidos del sector se sitúa en el 31% y se prevé que las entregas de nuevos buques superen los 3 millones de TEUs en 2027, por encima del récord de 2024.

En cuanto al Canal de Suez, el CEO Eli Glickman afirmó que un retorno en el corto plazo es cada vez más probable y que la compañía está preparando un plan operativo para la transición, aunque condicionó el regreso a la aprobación formal de armadores y aseguradoras. La reapertura del canal aportaría eficiencia operativa y ahorros de costes, pero también liberaría capacidad efectiva actualmente absorbida por las rutas alternativas por el Cabo de Buena Esperanza, añadiendo presión adicional a las tarifas.

América Latina y el ángulo hispano

ZIM destacó de manera explícita su estrategia de expansión en América Latina como uno de sus dos ejes prioritarios de diversificación geográfica, junto con el Sudeste Asiático. La compañía reportó un crecimiento del 2,4% en volúmenes en la región durante el tercer trimestre en términos interanuales. La dirección atribuyó este crecimiento a la expansión sostenida del comercio entre América Latina y mercados clave como Estados Unidos y China. El acuerdo comercial entre Washington y Pekín anunciado a principios de noviembre fue visto con cautela: la compañía espera que pueda apoyar la demanda a futuro, pero advirtió que la tendencia estructural de desacoplamiento económico entre ambas potencias persistirá.

Turno de preguntas: dividendo futuro, posible OPA de gestión y Suez

Los analistas centraron sus preguntas en varios frentes de incertidumbre. El analista de Jefferies Omar Nokta preguntó directamente sobre los rumores de una posible compra de la compañía por parte de su propia dirección (management buyout). Glickman se limitó a decir que el consejo decidirá cuándo y cómo comunicar algo al respecto, sin ofrecer ningún detalle. También se preguntó sobre los cambios en la composición del consejo de administración, divulgados el día anterior: la dirección explicó que dos consejeros renunciaron y fueron sustituidos por dos nuevos miembros, sin ampliar la explicación.

El analista de Barclays Marco Limite preguntó si el dividendo desaparecería en caso de que el beneficio neto fuera negativo en los próximos trimestres. Glickman recordó la política de distribución del 30% trimestral del beneficio neto y señaló que el consejo conserva la facultad de declarar dividendos especiales, como hizo en septiembre de 2021 y diciembre de 2024. Destriau explicó la diferencia entre la guía de EBITDA y la de EBIT: la mayor depreciación prevista obedece a la adquisición de dos buques, la renovación de la flota de contenedores y ciertos costes de tecnología capitalizados. Chloe Xu de Citi preguntó qué rutas son más rentables en el entorno actual y cuándo podría recuperarse el mercado. Destriau declinó identificar rutas específicas por rentabilidad, aduciendo la elevada volatilidad del entorno, y no ofreció una previsión sobre el momento de recuperación de las tarifas.