Qué dijo la dirección de Zeta Global Holdings Corp. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de aceleración en ingresos y márgenes récord

Zeta Global reportó ingresos de 337 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025, un crecimiento del 28% interanual excluyendo ingresos políticos y la adquisición LiveIntent, lo que supone una aceleración frente al 27% del segundo trimestre y el 26% del primero. El EBITDA ajustado alcanzó 78,1 millones de dólares, con un margen del 23,2%, 320 puntos básicos por encima del año anterior. El flujo de caja libre fue de 47,1 millones de dólares, el mayor margen sobre ingresos —14%— en la historia de la compañía, con una conversión del 60% sobre EBITDA ajustado. La empresa señaló que, de no haber registrado 6,5 millones en gastos relacionados con adquisiciones, habría sido rentable bajo criterios GAAP. El número de clientes a escala superó los 572, con 180 en la categoría "super-scaled", un incremento del 25% interanual.

Lo que viene: guía 2026 y la apuesta por Athena

La compañía elevó su guía de ingresos para el conjunto de 2025 en 11 millones de dólares hasta 1.275 millones, y publicó de forma anticipada una previsión orgánica para 2026 de 1.540 millones, equivalente a un crecimiento del 21%, sin incluir la adquisición pendiente de Marigold. La dirección explicó que la decisión de ofrecer esta guía con un trimestre de antelación responde al deseo de fijar una base orgánica clara antes de que Marigold se incorpore a las cifras. Para 2026, la empresa espera un EBITDA ajustado de 354 millones con un margen del 23% y un flujo de caja libre de 209 millones. En el plano de producto, Zeta presentó Athena, un agente conversacional de inteligencia artificial activado por voz integrado en su plataforma de marketing. La dirección indicó que estará en beta con clientes a finales del cuarto trimestre y en producción plena para finales del primer trimestre de 2026. Respecto a la adquisición de Marigold —más de 100 empresas globales, 20 de los 100 mayores anunciantes de Norteamérica y más de 40 compañías del Fortune 500—, la compañía mantiene que el cierre ocurrirá antes de que termine 2025 y que en ese momento actualizará las estimaciones combinadas.

Turno de preguntas: pipeline, márgenes brutos y visibilidad

Los analistas preguntaron sobre la adición secuencial de solo 5 clientes a escala, cifra inferior a trimestres anteriores. El director financiero, Chris Greiner, explicó que el dato queda parcialmente enmascarado por la incorporación de 23 nuevas marcas a través de agencias, que no se contabilizan como clientes individuales. En cuanto a los márgenes brutos, Greiner reconoció una ligera presión derivada del mayor uso de canales de display y vídeo, que tienen un coste más elevado dentro de la mezcla directa; sin embargo, señaló que la tendencia de mejorar entre 100 y 300 puntos básicos anuales en el coste de ingresos se mantiene intacta. Varios analistas exploraron la solidez de la guía 2026: la dirección atribuyó la visibilidad a contratos más amplios y plurianuales con clientes grandes, así como al proceso habitual de planificación del año siguiente que ya estaba avanzado. Una pregunta sobre Marigold intentó que la dirección validara la suma aritmética de 1.540 millones más 190 millones de Marigold como piso del potencial combinado; Steinberg declinó hacerlo y reiteró que proporcionará una guía combinada en el momento del cierre.