Qué dijo la dirección de Ziff Davis, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un año de crecimiento moderado con una grieta en Tech & Shopping

Ziff Davis cerró el ejercicio 2025 con un crecimiento de ingresos del 3,5% y un flujo de caja libre de casi 290 millones de dólares, pero el cuarto trimestre mostró la presión que arrastra el segmento Tech & Shopping: los ingresos del grupo cayeron un 1,5% y el EBITDA ajustado bajó un 5%. La causa principal fue un descenso del 18% en ese segmento, provocado por la caída del tráfico procedente de motores de búsqueda, que afecta directamente a las comisiones de comercio por afiliación —el modelo en el que la compañía cobra cuando un usuario llega desde un buscador y realiza una compra en un sitio asociado—. Los otros cuatro segmentos crecieron más del 6% de forma conjunta en el trimestre: Connectivity registró un récord de ingresos con un alza del 11%, Health & Wellness creció un 8,6%, y Gaming & Entertainment y Cybersecurity & Martech también avanzaron.

El director ejecutivo, Vivek Shah, cuantificó el problema con precisión: en 2025 la compañía generó alrededor de 90 millones de dólares en comisiones de afiliación procedentes de tráfico orgánico, cifra que cayó unos 25 millones respecto al año anterior, y la mitad de ese retroceso se concentró en el cuarto trimestre. La empresa vendió además el negocio de publicación de videojuegos (Games Publishing), que arrastraba pérdidas y generaba volatilidad, aunque dejó intacta la plataforma Humble Bundle.

Perspectivas para 2026: primer semestre difícil, segundo semestre con recuperación esperada

La dirección decidió no emitir guías formales para 2026 porque está inmersa en una revisión estratégica con asesores externos para evaluar posibles transacciones que desbloqueen valor para el accionista. Sin embargo, ofreció orientaciones cualitativas: la compañía espera que Tech & Shopping continúe con caídas de doble dígito en la primera mitad del año para moderar el descenso a un dígito medio en el conjunto del ejercicio; los otros cuatro segmentos deberían crecer entre un dígito bajo y medio, salvo Connectivity, donde la compañía anticipa un crecimiento de doble dígito. El margen de EBITDA ajustado de la empresa se espera que se mantenga cerca del 34%. Para el primer trimestre de 2026, la dirección prevé ingresos consolidados planos o ligeramente negativos y un margen unos tres puntos inferior al del mismo periodo de 2024.

En materia de licencias de contenido para modelos de inteligencia artificial, Shah subrayó que la compañía no firmará acuerdos que comprometan su derecho a cobrar por el uso de sus contenidos en el entrenamiento de modelos, independientemente de que la contraparte solo reclame acceso para sistemas de recuperación aumentada (RAG). La compañía espera que los litigios en curso aporten claridad al mercado sobre los marcos de compensación antes de cerrar acuerdos.

Turno de preguntas: búsqueda, márgenes y revisión estratégica

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes. El primero fue el impacto de la búsqueda con IA en los distintos negocios: Shah distinguió claramente que el tráfico de búsqueda perdido en Gaming & Entertainment y Health & Wellness puede sustituirse con otras fuentes —aplicaciones, redes sociales, vídeo, correo electrónico—, pero en Tech & Shopping el tráfico de alta intención comercial que llega por búsqueda es muy difícil de reemplazar. El segundo eje fue la presión de márgenes: el CFO Bret Richter defendió la capacidad histórica de la compañía para mantener márgenes ajustando la estructura de costes, y señaló el caso del negocio B2B de Tech & Shopping como ejemplo reciente de esa disciplina. El tercer eje fue la revisión estratégica: ante la pregunta directa sobre qué activos están despertando más interés entre posibles compradores, Shah respondió que no podía compartir detalles. También reconoció que la incertidumbre sobre los ingresos futuros de licencias de IA puede estar frenando a algunos propietarios de activos de contenido a la hora de vender, aunque también existen operadores que sí están dispuestos a transaccionar.