Qué dijo la dirección de Zebra Technologies Corporation en la llamada del Q2 2026

Trimestre récord con márgenes al alza

Zebra Technologies cerró el segundo trimestre de 2026 con ventas superiores a 1.500 millones de dólares, un crecimiento del 20,4% respecto al año anterior —o del 9,2% en términos orgánicos—, superando el extremo superior de su propia guía. El margen ajustado de EBITDA fue del 27,7%, impulsado en parte por una recuperación de 73 millones de dólares relacionada con aranceles IEEPA que no estaba contemplada en las previsiones iniciales. Excluyendo ese efecto, la compañía expandió el margen en 2 puntos gracias a mejores márgenes brutos y a la palanca operativa derivada de sus iniciativas de productividad. El beneficio por acción no-GAAP diluido fue de 6,35 dólares, un aumento del 76% frente al mismo trimestre del año anterior. El crecimiento fue amplio: doble dígito en los segmentos de comercio minorista, manufactura y sanidad, y positivo en todas las regiones geográficas.

En cuanto a mercados relevantes para el lector hispano, la compañía registró un crecimiento del 15% en América Latina, liderado por México y Brasil. Asia Pacífico creció un 13%, con China, Corea del Sur y el Sudeste Asiático como principales motores.

Perspectivas y factores de riesgo para el resto del año

La dirección elevó de forma significativa su guía para el conjunto de 2026. La compañía espera un crecimiento de ventas de entre el 14% y el 16% para el año completo —una mejora de 3 puntos en la parte media respecto a la guía anterior—, con un margen ajustado de EBITDA de entre el 23,5% y el 24%, y un beneficio por acción no-GAAP de entre 20,75 y 21,25 dólares. La generación de flujo de caja libre se estima en al menos 1.000 millones de dólares. La principal variable de riesgo identificada por la dirección es la disponibilidad de memoria, cuyo coste total supone un impacto bruto de aproximadamente 120 millones de dólares en el año que la compañía espera mitigar en su totalidad mediante aumentos de precio, eficiencias operativas y ahorro derivado de sus procesos de reestructuración. La demanda de los clientes, según Burns, se sitúa en el extremo superior de la guía, y son las restricciones de suministro de memoria las que llevan a la compañía a centrarse en la parte media de ese rango.

Turno de preguntas: memoria, precios y 2027

El grueso de las preguntas de los analistas giró en torno a tres ejes: la escasez de memoria, la capacidad de la compañía para trasladar subidas de precio y la visibilidad sobre 2027. Sobre la memoria, Winters explicó que Zebra trabaja con diez nuevos proveedores en proceso de calificación, con el objetivo de tener entre cinco y siete proveedores cualificados para cada tipo de memoria principal, lo que otorga confianza en el suministro también de cara al próximo ejercicio. Respecto a los precios, la compañía reconoció haber aumentado la estimación de recuperación vía precio de 60 a 90 millones de dólares, gracias a que los equipos comerciales comenzaron a cotizar proyectos al nuevo precio antes de que el incremento oficial entrara en vigor. Varios analistas preguntaron por la sostenibilidad del crecimiento orgánico más allá de 2026: la dirección no ofreció guía formal para 2027, pero reiteró su objetivo de largo plazo de crecimiento orgánico del 5% al 7% por ciclo en ambos segmentos. En el apartado de logística y transporte, Burns señaló una robusta cartera de grandes despliegues previstos para 2027, en particular en entrega de última milla, aunque no concretó cifras.