Qué dijo la dirección de Zebra Technologies Corporation en la llamada del Q4 2025

Trimestre sólido y resultados por encima de las previsiones

Zebra Technologies cerró el cuarto trimestre de 2025 con ventas de casi 1.500 millones de dólares, un aumento del 10,6% interanual (2,5% en base orgánica), un margen EBITDA ajustado del 22,1% y un beneficio por acción no-GAAP de 4,33 dólares, cifra que superó el límite superior de su propia previsión. Para el conjunto del año, la compañía alcanzó un crecimiento de ventas superior al 6%, un alza del 17% en el BPA no-GAAP y una generación de flujo de caja libre de más de 830 millones de dólares. La dirección destacó que los aranceles vigentes quedaron plenamente compensados antes de lo previsto mediante reajustes en la cadena de suministro, racionalización del portafolio y subidas de precios.

Entre las regiones con mejor desempeño destacaron Asia Pacífico, con un crecimiento del 13% liderado por Japón e India, y América Latina, con un alza del 8% e incremento de doble dígito en México. EMEA retornó al crecimiento con avances sólidos en el norte de Europa y Alemania. Brasil y México superaron las expectativas regionales gracias a grandes despliegues en el sector minorista, según señaló el consejero delegado Bill Burns. América del Norte retrocedió un 1%, efecto atribuido al ciclo de comparación con pedidos extraordinarios del año anterior en transporte y logística.

Perspectivas 2026: crecimiento guiado por adquisiciones, RFID e inteligencia artificial

Para el primer trimestre de 2026, la compañía espera un crecimiento de ventas de entre el 11% y el 15%, con aproximadamente 10 puntos procedentes de adquisiciones y tipos de cambio favorables. Para el conjunto del año, Zebra espera un crecimiento de entre el 9% y el 13%, con un margen EBITDA ajustado de aproximadamente el 22% y un BPA no-GAAP de entre 17,70 y 18,30 dólares. La compañía espera generar al menos 900 millones de dólares en flujo de caja libre, con una tasa de conversión cercana al 100%.

El principal riesgo reconocido para 2026 es el encarecimiento de los componentes de memoria, que la dirección cifra en un impacto bruto de 2 puntos porcentuales sobre el margen bruto a partir del segundo trimestre. Zebra espera mitigar este impacto íntegramente mediante subidas de precios —anunciadas la semana previa a la llamada y efectivas en marzo—, compras en mercado spot, transición a memorias de mayor densidad y los ahorros derivados de la salida del negocio de robótica. En materia de recompras de acciones, el consejo amplió la autorización en 1.000 millones de dólares adicionales, y la dirección indicó que planea destinar alrededor del 50% del flujo de caja libre del año a recompras, concentradas principalmente en el primer semestre.

Turno de preguntas: memoria, ciclos de renovación y precios

Los analistas centraron buena parte de sus preguntas en el desafío de la memoria. La dirección reconoció que la visibilidad sobre precios de los proveedores llega hasta mediados de año y que el impacto se distribuirá entre el segundo, tercer y cuarto trimestre. Preguntados sobre el riesgo de escasez de suministro en el segundo semestre, Burns y Winters subrayaron la importancia de las relaciones con proveedores y de anticipar la demanda por SKU concreto para garantizar el abastecimiento, destacando también la transición a memorias de mayor densidad cuya capacidad de producción se espera que aumente en la segunda mitad del año.

Otro foco de atención fue el ciclo de renovación de dispositivos móviles y su eventual aceleración por la inteligencia artificial. Burns trazó un paralelismo con el ciclo de migración de Windows a Android de años anteriores y apuntó que los nuevos dispositivos con capacidad RFID integrada y soporte para modelos de IA están empezando a impulsarlo. Sobre el entorno macroeconómico, la dirección indicó que los clientes no están postergando proyectos por incertidumbre arancelaria y que las conversaciones actuales reflejan planes de inversión tecnológica activos para 2026. Ante la pregunta sobre si el precio de los productos electrónicos ha cambiado estructuralmente, Burns reconoció que los aranceles y la memoria han facilitado subidas de precios en toda la industria, aunque matizó que la mayor parte del crecimiento orgánico sigue siendo impulsado por la demanda subyacente.