Qué dijo la dirección de Zimmer Biomet Holdings, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido cierra cinco años de crecimiento consecutivo

Zimmer Biomet cerró el cuarto trimestre de 2025 con un crecimiento orgánico a tipo de cambio constante del 5,4%, impulsado por el negocio en Estados Unidos, que avanzó un 5,7%, y el internacional, un 5%. El segmento de rodillas en EE. UU. creció un 6%, apoyado en la mayor penetración de la prótesis cementless Persona OsseoTi, que terminó el año con alrededor del 35% de penetración, y de la rodilla parcial Oxford Cementless. Las caderas crecieron casi un 8% en EE. UU. gracias al vástago triple cónico Z1, que ya representa más del 35% de los vástagos de cadera vendidos en el país. Las ventas de tecnología robótica y navegación en EE. UU. crecieron más del 10%, con el trimestre de ventas de capital robótico más fuerte en más de dos años. En el segmento S.E.T., el negocio de craneomaxilofacial y torácico creció a doble dígito medio, y extremidad superior avanzó a doble dígito bajo en EE. UU. El beneficio por acción ajustado fue de 2,42 dólares, un 4,8% más que el año anterior, pese a la dilución derivada de la adquisición de Paragon 28 y al impacto de aranceles. El flujo de caja libre del año completo alcanzó 1.172 millones de dólares, con un crecimiento superior al 11% interanual.

La gran apuesta de 2026: transformar la red comercial en EE. UU.

La compañía espera un crecimiento orgánico a tipo de cambio constante de entre el 1% y el 3% para el ejercicio 2026, con un beneficio por acción ajustado de entre 8,30 y 8,45 dólares y un crecimiento del flujo de caja libre del 8% al 10%. La razón principal de la desaceleración respecto al segundo semestre de 2025 es la transformación de la red de ventas en EE. UU.: pasar de un modelo con representantes no dedicados —muchos de los cuales compaginan su trabajo con Zimmer Biomet con otras actividades— a una fuerza de ventas 100% dedicada y especializada. La compañía espera completar esta transición para finales de 2027 e incorporar más de 200 representantes adicionales en robótica, además de reforzar los equipos de S.E.T. y el canal de centros quirúrgicos ambulatorios (ASC). Un tercio de la conversión ya se ha completado. La guía contempla también hasta 100 puntos básicos de erosión de precios, un entorno de aranceles y política estable, y márgenes operativos inferiores en aproximadamente 50 puntos básicos respecto a 2025. En materia de capital, el consejo de administración aprobó un programa de recompra de acciones de hasta 1.500 millones de dólares, y la compañía señaló que priorizará la devolución de capital a los accionistas frente a nuevas adquisiciones durante este ejercicio.

Ángulo relevante: iodine coatings en Japón y Paragon 28 en el canal ASC

Para los mercados hispanoparlantes cabe destacar dos vectores de crecimiento internacional. En Japón —segundo mercado mundial de la compañía—, los implantes de rodilla con recubrimiento de yodo comenzaron a comercializarse en el primer trimestre de 2026 tras diez años de desarrollo, con datos clínicos de la Universidad de Yokohama. La compañía señaló un sobreprecio del 40% respecto a los implantes sin yodo y prevé una contribución significativa de este producto en los resultados internacionales de 2026. Asimismo, Paragon 28, la filial de pie y tobillo adquirida en abril de 2025, planea lanzar ocho nuevos productos en 2026 y la dirección espera que crezca a doble dígito. El desplazamiento de procedimientos hacia centros quirúrgicos ambulatorios, tendencia relevante en mercados latinoamericanos también, fue citado como un catalizador favorable.

Turno de preguntas: los analistas apuntan a la cadencia y a los márgenes

Los analistas centraron sus preguntas en la coherencia entre el sólido cierre de 2025 y la moderación de la guía de 2026. La dirección reconoció que el paso de un crecimiento superior al 5% en la segunda mitad de 2025 a un punto medio del 2% en 2026 refleja principalmente la prudencia ante la disrupción esperada en la transición comercial, no un deterioro del negocio subyacente. Sobre el margen bruto, la compañía espera que se sitúe entre el 70% y el 71% en 2026, afectado por menores volúmenes relativos, la reducción de las ganancias por coberturas de divisas y la presión de precios en Asia-Pacífico —incluida la bajada bienal regulatoria en Japón— y en China, donde continúa la reconfiguración de su modelo comercial. Varios analistas preguntaron por el primer trimestre: la compañía espera que el margen operativo caiga unos 100 puntos básicos interanuales en ese período, para recuperar unos 100 puntos básicos de forma secuencial en el segundo trimestre al cumplirse el primer aniversario de Paragon 28. La dirección esquivó cualquier orientación cuantitativa para 2027, limitándose a señalar que ese ejercicio será cuando comiencen a verse los frutos de la transformación y cuando está previsto el lanzamiento del sistema robótico autónomo mBos, adquirido a través de Monogram.