Qué dijo la dirección de Zimmer Biomet Holdings, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido en EE.UU. enturbiado por sorpresas de último minuto

Zimmer Biomet registró un crecimiento orgánico a tipo de cambio constante del 5% en el tercer trimestre de 2025, con ventas netas de 2.000 millones de dólares. El negocio en Estados Unidos aceleró hasta el 5,6%, el mejor ritmo desde mediados de 2023, impulsado por la adopción de la rodilla cementless Persona OsseoTi —que ya representa cerca del 30% de las rodillas totales implantadas en el país— y por las ventas de capital robótico, que vivieron su mejor trimestre en más de un año. Sin embargo, en los últimos días del período, tres factores no previstos restaron aproximadamente 120 puntos básicos al crecimiento: cancelaciones de pedidos de distribuidores en Oriente Medio y Europa del Este, una caída superior al 15% respecto a la previsión en América Latina por problemas con distribuidores, y un incumplimiento significativo en el negocio de terapias restauradoras —inyecciones de ácido hialurónico, unos 110–120 millones de dólares anuales— ante cambios en el reembolso de CMS y errores de ejecución comercial. El beneficio por acción ajustado fue de 1,90 dólares, un 9,2% más que en el año anterior.

Guía revisada y prioridades estratégicas

La compañía redujo su horquilla de crecimiento orgánico para el conjunto de 2025, del rango anterior de 3,5%–4,5% al nuevo de 3,5%–4%, aunque mantuvo sin cambios la guía de BPA ajustado de 8,10–8,30 dólares y la de flujo de caja libre de 1.000–1.200 millones de dólares. La revisión incorpora la debilidad persistente en terapias restauradoras, una perspectiva más cauta para ciertos mercados internacionales emergentes y una desaceleración en el mercado de revisiones de cadera y rodilla en EE.UU. para el resto del año. En el plano estratégico, Zimmer Biomet cerró el 7 de octubre la adquisición de Monogram Technologies, fabricante del robot ortopédico autónomo mBôs; la compañía espera lanzar la versión semiautónoma con el implante de rodilla Persona en el primer semestre de 2027, seguida de la plataforma totalmente autónoma a finales de 2027 o principios de 2028. En Japón, la compañía recibió la aprobación de la PMDA para su implante de cadera tratado con yodo —tecnología antiinfecciosa sin equivalente en el mercado— y prevé lanzarlo antes de que termine 2025; en EE.UU., la FDA le ha otorgado la designación de Dispositivo Innovador para esta misma tecnología.

Ángulo relevante para mercados hispanos

América Latina fue uno de los tres focos de debilidad del trimestre: la dirección reconoció que la región incumplió la previsión en más de un 15% por dificultades con distribuidores locales. Ivan Tornos confirmó que se están realizando cambios de liderazgo y de gobernanza en esos negocios internacionales. Paragon 28, la adquisición en pie y tobillo cerrada en abril, creció en el rango de un dígito alto en términos orgánicos y sigue siendo considerada por la dirección una plataforma con potencial de crecimiento de doble dígito a medio plazo, con nuevos productos en lanzamiento en extremidades inferiores.

Turno de preguntas: guía, ejecución comercial y perspectiva 2026

Los analistas centraron sus preguntas en la brecha entre los comentarios de agosto —cuando Tornos indicó que sería «muy sorprendente» no superar el 6%— y el 5% finalmente reportado. Tornos asumió la responsabilidad de forma explícita y anunció un cambio en su política de comunicación externa hacia un tono más cauteloso. Ante las preguntas sobre 2026, la dirección se negó a ofrecer cifras concretas, aunque señaló que los mercados siguen creciendo alrededor del 4%, que el ciclo de innovación está funcionando y que el principal interrogante es la ejecución comercial. En cuanto al margen de beneficios, el CFO Suky Upadhyay destacó que la compañía ha gestionado la dilución de Paragon 28, el impacto de los aranceles —unos 40 millones de dólares— y las inversiones comerciales sin alterar la guía de BPA, y señaló que el ratio de apalancamiento neto se sitúa en el entorno bajo de 3 veces sobre un EBITDA ajustado cercano a 1.700 millones de dólares. Los analistas también preguntaron sobre la pérdida de cuota en rodillas en EE.UU.; Tornos reconoció que se sigue cediendo cuota, aunque a un ritmo notablemente menor que en períodos anteriores.