Qué dijo la dirección de Zillow Group, Inc. Class C en la llamada del Q1 2026

Un trimestre sólido en un mercado inmobiliario estancado

Zillow Group cerró el primer trimestre de 2026 con ingresos de 708 millones de dólares, un avance del 18% interanual que situó el resultado cerca del límite superior de sus propias previsiones. El EBITDA ajustado alcanzó 182 millones de dólares, superando también las guías, con un margen del 26%. La compañía reportó un beneficio neto de 46 millones de dólares y un margen neto superior en más de 500 puntos básicos al del mismo período del año anterior. Todo ello ocurrió mientras el mercado inmobiliario estadounidense en conjunto creció apenas un 2% según NAR, lastrado por condiciones meteorológicas adversas y la volatilidad de los tipos de interés.

El segmento de venta de viviendas creció un 12% hasta 514 millones de dólares. Los ingresos residenciales subieron un 8%, impulsados principalmente por la expansión de Zillow Preferred, mientras que los ingresos hipotecarios avanzaron un 56% hasta 64 millones, por encima de la previsión interna del 40%, gracias a tasas de conversión mejores de lo esperado. El volumen de originación de préstamos para compra se duplicó prácticamente, con un alza del 96% interanual hasta un récord de 1.500 millones de dólares, lo que sitúa a Zillow Home Loans entre los 25 mayores prestamistas hipotecarios del país para compra de vivienda. El segmento de alquileres fue el motor más dinámico: creció un 42% hasta 183 millones de dólares, con los ingresos de multifamiliares disparándose un 57%.

Lo que viene: márgenes en la segunda mitad y expansión del ecosistema

Para el segundo trimestre la compañía espera ingresos de entre 750 y 765 millones de dólares, lo que implicaría un crecimiento de aproximadamente el 16% en el punto medio. La dirección anticipa que los gastos legales vinculados al juicio de la FTC supondrán un impacto de unos 20 millones de dólares adicionales respecto al año anterior, y que el gasto en publicidad aumentará en 16 millones por el calendario de lanzamientos de productos. Excluidos esos costes legales, el EBITDA esperado oscilaría entre 170 y 185 millones, con márgenes relativamente estables frente al año pasado. La compañía mantiene su guía anual de crecimiento de ingresos en los dígitos medios-altos porcentuales, con una expansión de márgenes EBITDA más pronunciada prevista para la segunda mitad del año, a medida que se moderen los costes variables, se reduzca la presión legal y el gasto publicitario adopte un patrón estacional más habitual. La compañía espera que Zillow Home Loans continúe creciendo a ritmos similares a los del primer trimestre.

En el plano estratégico, la dirección destacó el despliegue de Zillow Preview —producto de prelanzamiento de viviendas en el mercado público— que en apenas siete semanas ha sumado más de 60 firmas de intermediación. También anunció una colaboración con Realtor.com para extender la visibilidad de esos listados previos. El modo de inteligencia artificial de cara al consumidor está disponible para aproximadamente el 5% de la audiencia y la compañía planea ampliar su acceso a lo largo del año.

Lo que preocupó a los analistas

En el turno de preguntas, los analistas centraron sus dudas en tres frentes. El primero fue la desaceleración esperada en los ingresos residenciales, que pasarían de un crecimiento del 8% en el primer trimestre a dígitos medios-bajos en el segundo. La dirección atribuyó ese ajuste al menor optimismo de los agentes ante un mercado que arrancó peor de lo esperado, lo que afecta a la compra de inventario de publicidad de pago por resultado. El segundo foco fue el perfil de márgenes del negocio hipotecario: los analistas pusieron de manifiesto que Zillow Home Loans aún no ha alcanzado escala y que sus márgenes están por debajo de los del resto del negocio. La dirección reconoció la situación pero señaló que el coste de adquisición de clientes es estructuralmente inferior al de la competencia y que el negocio tiene potencial para convertirse en uno de los mayores originadores de hipotecas para compra en el país. El tercer punto de atención fue la sostenibilidad del crecimiento en alquileres ante comparables más exigentes en la segunda mitad del año, tras la incorporación de la alianza con Redfin en 2025. La dirección indicó que la guía del 30% anual en este segmento ya incorpora un crecimiento en la segunda mitad de alrededor del 20% alto, y que el potencial del mercado sigue siendo amplio dado que solo tienen presencia en aproximadamente la mitad de los edificios multifamiliares disponibles.