Qué dijo la dirección de Zillow Group, Inc. Class C en la llamada del Q3 2025

Un trimestre que superó expectativas en un mercado inmobiliario estancado

Zillow Group cerró el tercer trimestre de 2025 con ingresos de 676 millones de dólares, un aumento del 16% respecto al año anterior que superó el extremo superior de sus propias previsiones. El resultado operativo ajustado (EBITDA) fue de 165 millones de dólares, con un margen del 24%, más de 200 puntos básicos por encima del mismo periodo de 2024. La compañía también registró un beneficio neto GAAP positivo de 10 millones de dólares. Todo esto ocurrió, según subrayó la dirección en repetidas ocasiones, en un mercado inmobiliario que —en sus propias palabras— "sigue rebotando en el fondo".

El segmento de alquiler (Rentals) fue el de mayor dinamismo: creció un 41% interanual, impulsado por un avance del 62% en el subnegocio de complejos de apartamentos (multifamily). La cartera de propiedades multifamiliares alcanzó un máximo histórico de 69.000 edificios al cierre del trimestre. En el negocio de compraventa (For Sale), los ingresos crecieron un 10%, superando en unos cinco puntos porcentuales el avance del mercado residencial según la Asociación Nacional de Agentes Inmobiliarios (NAR). Dentro de ese segmento, los ingresos hipotecarios subieron un 36%, con un volumen de originación de préstamos de compra de 1.300 millones de dólares, un 57% más que un año antes.

Lo que viene: más mercados integrados, Zillow Pro y la apuesta por la IA

Para el cuarto trimestre, la compañía espera ingresos de entre 645 y 655 millones de dólares, lo que implicaría un crecimiento interanual de entre el 16% y el 18%. La dirección anticipó que el crecimiento de Rentals superará el 45% en ese periodo. De cara a 2026, Zillow espera un crecimiento y una expansión de márgenes similares a los de los dos últimos años, asumiendo que el mercado inmobiliario continuará en situación deprimida. Los objetivos a medio ciclo —en un entorno normalizado— apuntan a 5.000 millones de dólares en ingresos y un margen EBITDA del 45%.

Dos lanzamientos concentraron buena parte de la atención: Zillow Preferred, la nueva denominación del programa Flex que reconoce a los agentes con mejor desempeño y los vincula más estrechamente al ecosistema de la compañía; y Zillow Pro, una suscripción para agentes que agrupa herramientas de software —Follow Up Boss, perfiles premium, acceso a datos de clientes— y que servirá como vía de entrada al programa Preferred. La compañía espera hacer pruebas piloto de Zillow Pro en la primera mitad de 2026 y expandirlo a escala nacional en la segunda mitad del año, aunque advirtió que su contribución a los ingresos en 2026 será "muy modesta". Otro movimiento destacado fue la integración de la aplicación de Zillow dentro de ChatGPT, donde la compañía se presenta como el único portal inmobiliario disponible en esa plataforma.

Las preguntas que incomodaron a la dirección

El turno de analistas giró en torno a tres focos de inquietud. El primero fue la demanda de la Comisión Federal de Comercio (FTC) estadounidense relacionada con los acuerdos de sindicación de listados de alquiler que Zillow mantiene con Redfin y Realtor.com. La dirección defendió estos acuerdos como beneficiosos para consumidores y gestores de propiedades —señalando que los usuarios de Redfin ahora tienen acceso a tres veces más propiedades en alquiler que antes del acuerdo— y aseguró que continuará operando con normalidad mientras el proceso legal avanza. El segundo tema fue la propuesta de adquisición de Anywhere por parte de Compass y el debate en torno a los listados privados o "hidden listings". Wacksman rechazó que suponga una amenaza para Zillow, argumentando que la mayoría de los agentes y vendedores prefieren la máxima visibilidad para sus propiedades. El tercero fue el impacto real de la integración con ChatGPT en la monetización y la fidelización del usuario. Los analistas presionaron para entender si esa puerta de entrada generará usuarios que vuelvan directamente a Zillow o que permanezcan en el entorno de OpenAI; la dirección reconoció que es demasiado pronto para saberlo, pero encuadró la integración como una oportunidad similar a la del auge del móvil, donde ser pionero resultó decisivo.