Qué dijo la dirección de Yum China Holdings, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre que consolida la recuperación

Yum China cerró el cuarto trimestre de 2025 con un crecimiento del 7% en ventas del sistema y un aumento del 3% en ventas en tiendas comparables, encadenando tres trimestres consecutivos de crecimiento positivo en este indicador. El beneficio operativo del trimestre creció un 23% interanual hasta los 187 millones de dólares, mientras que el beneficio neto alcanzó los 140 millones. Para el conjunto del año, el margen operativo se situó en el 10,9%, el nivel más alto desde la cotización de la compañía en Estados Unidos, excluyendo partidas especiales. La red superó las 18.000 tiendas en más de 2.500 ciudades tras abrir más de 1.700 establecimientos netos en el año. La compañía devolvió 1.500 millones de dólares a los accionistas en 2025 mediante dividendos y recompras de acciones, equivalente a entre el 8% y el 9% de su capitalización bursátil actual.

KFC registró un crecimiento del 8% en ventas del sistema en el cuarto trimestre y cerró el año con cerca de 13.000 locales. Pizza Hut, por su parte, logró un crecimiento del 16% en transacciones en tiendas comparables y un aumento del 20% en beneficio operativo para el conjunto de 2025, con un margen operativo del 7,9%, el más alto desde su salida a bolsa en 2016. La cadena entró en más de 200 nuevas ciudades durante el año, apoyándose en el formato de menor inversión denominado WOW, cuyo coste de apertura se sitúa entre 0,65 y 0,85 millones de yuanes.

Lo que espera la dirección para 2026

La compañía espera superar las 20.000 tiendas en 2026, lo que implicaría abrir más de 1.900 establecimientos netos, con una proporción de franquicias de entre el 40% y el 50% para KFC y Pizza Hut. La dirección prevé un crecimiento de ventas del sistema de rango medio-alto en un dígito, un crecimiento del beneficio operativo en el rango alto de un dígito y un crecimiento de doble dígito en el beneficio por acción. La compañía espera también una ligera mejora en el margen de restaurante y en el margen operativo para el conjunto del año. Sin embargo, la dirección advirtió que el primer trimestre afrontará una comparación exigente, dado que el margen de restaurante de KFC fue del 19,8% en el primer trimestre de 2024 y el de Pizza Hut mejoró 190 puntos básicos en ese mismo período. El principal viento en contra identificado es el incremento de los costes de repartidores, derivado de una mayor proporción de pedidos a domicilio, que pasó del 42% al 48% del total en 2025 y se espera que siga creciendo. En materia de retribución al accionista, la compañía elevó el dividendo trimestral un 21%, hasta 0,29 dólares, e inició un programa de recompra de acciones de 460 millones de dólares para el primer semestre de 2026, reafirmando el compromiso de devolver 1.500 millones anuales hasta 2026 y aproximadamente el 100% del flujo de caja libre a partir de 2027.

Lo que preocupó a los analistas

El turno de preguntas giró en torno a tres ejes: la política de precios, el impacto de las plataformas de entrega a domicilio y la sostenibilidad de los márgenes. Varios analistas indagaron sobre el reciente ajuste de precios en el canal de entrega de KFC, al que la dirección restó importancia al señalar que no afecta a los menús en sala ni a las campañas promocionales principales. Sobre las subvenciones de las plataformas de agregadores, Adrian Ding reconoció la volatilidad del entorno pero afirmó que la compañía tiene elaborados planes de contingencia para distintos escenarios y confía en que el impacto sobre el negocio será limitado. Los analistas también preguntaron por el modelo Gemini —tiendas KFC y Pizza Hut adyacentes pensadas para ciudades pequeñas— y por el avance de los módulos KCOFFEE Cafe y KPRO, dos formatos que la dirección presentó como motores de crecimiento incremental dentro de las propias tiendas KFC, aunque reconoció que su contribución actual a las ventas comparables sigue siendo limitada dado su reducido número de locales.