Qué dijo la dirección de Yatsen Holding Limited en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de recuperación impulsado por cuidado de la piel

Yatsen cerró el cuarto trimestre de 2025 con un crecimiento de ingresos netos del 20,1% interanual, alcanzando los 1.380 millones de yuanes, en línea con la orientación previa de la compañía. El motor de ese crecimiento fue la división de marcas de cuidado de la piel, que aumentó sus ingresos un 51,9% y representó el 61,1% de los ingresos totales del trimestre. La línea de cosméticos de color, en cambio, retrocedió un 9,1%. En términos de rentabilidad, la empresa registró beneficio neto —tanto en términos GAAP como no GAAP— por primera vez en varios ejercicios. Para el conjunto del año 2025, los ingresos totales crecieron un 26,7%, hasta los 4.300 millones de yuanes, mientras que la pérdida neta se redujo drásticamente: el margen de pérdida neta pasó del 20,9% al 2,2%, y el margen no GAAP fue positivo en un 0,2%.

El margen bruto del trimestre se mantuvo prácticamente estable en el 77,7%. Sin embargo, los gastos de ventas y marketing escalaron al 64,8% de los ingresos, frente al 60,1% del año anterior, presionados por el mayor coste de adquisición de tráfico durante el festival de compras Doble 11. La compañía atribuyó la mejora en gastos generales y administrativos —del 8,7% al 5,4% de los ingresos— a una reducción en nóminas y en compensación basada en acciones. Cabe destacar que en el trimestre no se registró deterioro de fondo de comercio, frente a los 403,1 millones de yuanes imputados en el mismo período del año anterior.

Perspectivas: crecimiento sostenido y expansión de márgenes

Para el primer trimestre de 2026, la compañía espera que los ingresos netos totales se sitúen entre 958,6 millones y 1.080 millones de yuanes, lo que representa un crecimiento interanual de entre el 15% y el 30%. La dirección señaló que la estrategia de mezcla de productos —priorizando artículos con mayor margen bruto— y el apalancamiento operativo derivado del crecimiento de ingresos son los principales mecanismos para seguir mejorando la rentabilidad. La inversión en investigación y desarrollo también se intensificó: el gasto en I+D creció un 47,5% interanual en el trimestre, impulsado por una mayor plantilla dedicada a esa área. La dirección destacó el uso de inteligencia artificial en predicción de estructuras moleculares como parte de su proceso de innovación de ingredientes.

Turno de preguntas: márgenes e I+D en el foco

La sesión de preguntas fue breve —solo intervino una analista, de CICC— y se centró en dos aspectos: la hoja de ruta para mejorar el margen neto en 2026 y los planes de expansión del portafolio de cuidado de la piel. El CFO Donghao Yang respondió que el crecimiento más rápido de las marcas de cuidado de la piel —con márgenes estructuralmente superiores a los de cosméticos de color— y el apalancamiento sobre una base de ingresos creciente son los pilares de la mejora prevista. En cuanto al portafolio de skincare, Yang subrayó que la inversión acumulada en I+D durante los últimos cinco o seis años es la principal explicación del fuerte crecimiento reciente. No hubo preguntas sobre la situación de liquidez, que al cierre del ejercicio reflejaba una posición de caja, caja restringida e inversiones a corto plazo de 1.050 millones de yuanes, frente a los 1.360 millones de un año antes.