Qué dijo la dirección de Yara International ASA en la llamada del Q2 2026

Trimestre récord fuera de 2022: márgenes compensan caída de volúmenes

Yara International cerró el segundo trimestre de 2026 con un EBITDA ajustado de 906 millones de dólares, un alza del 39% frente al mismo período del año anterior. La dirección atribuyó la mejora principalmente a la expansión de márgenes en nitrógeno, ya que los precios del producto subieron más de lo que lo hicieron los costos de gas. Sin embargo, los volúmenes de entrega de nutrientes para cultivos cayeron un 17% interanual. La compañía explicó que el cierre del Estrecho de Ormuz en marzo provocó un choque de oferta que elevó el precio de la urea por encima de los 900 dólares por tonelada —nivel al que India adquirió 2,5 millones de toneladas en abril—, lo que llevó a agricultores y distribuidores fuera de temporada a diferir compras antes que pagar precios máximos. El resultado fue, según la dirección, demanda diferida, no destruida. Adicionalmente, problemas operativos en la planta de amoníaco de Pilbara y el mantenimiento programado en Belle Plaine y Babrala generaron un impacto negativo en volúmenes de 240 millones de dólares. La venta de excedentes de cuotas de emisión (EUA) aportó 153 millones de dólares adicionales, contabilizados como partida especial.

Adquisición en Texas y reposicionamiento de la cartera de amoníaco

El hecho más destacado más allá de los resultados trimestrales fue el anuncio de la compra de la planta Gulf Coast Ammonia (GCA) en Texas por 1.300 millones de dólares. La instalación tiene una capacidad nominal de 1,3 millones de toneladas anuales; Air Products suministrará hidrógeno, nitrógeno y servicios auxiliares bajo un contrato de largo plazo. La compañía espera que la adquisición eleve la proporción de su exposición de compra de gas ligada al Henry Hub estadounidense desde menos del 15% anterior a cerca del 40%, sustituyendo parcialmente su exposición al TTF europeo. La dirección calificó el precio de entrada como atractivo en comparación con otras transacciones en el Golfo de México estadounidense y situó a la planta entre el primer y segundo cuartil de la curva de costos global. Yara espera que el cierre regulatorio se complete antes de finales de 2026. Para los mercados hispanos, es relevante que la compañía mencionó que Brasil acumuló un déficit de importaciones de nitrógeno del 23% en lo que va del año hasta junio, anticipando un repunte de la demanda al entrar en su temporada alta.

Lo que preocupó a los analistas: precios realizados, inventarios y cuotas de carbono

En el turno de preguntas, los analistas se concentraron en tres puntos. Primero, la desviación entre el margen reportado y los modelos externos: el CFO Magnus Krogh Ankarstrand explicó que, en semanas de baja liquidez, los precios de referencia publicados no reflejan el volumen real de ventas, distorsionando el promedio ponderado que usan los modelos. Segundo, la gestión del inventario acumulado: la dirección reconoció que la demora en la temporada generó una acumulación inusual de capital de trabajo que debería liberarse en el tercer trimestre, aunque advirtió que los costos de gas incorporados en ese inventario son algo superiores a los actuales. Tercero, la venta de cuotas EUA: Krogh Ankarstrand aclaró que la decisión obedeció a gestión financiera de una posición larga, no a una estrategia especulativa, y señaló que el proyecto de captura de carbono en Sluiskil —que reducirá emisiones en 700.000 toneladas anuales— prolongará esa posición larga hasta más allá de 2029. Cuando se le preguntó si habría más ventas de EUA, la respuesta fue que no existe un plan definido. Sobre la planta GCA, la dirección declinó comentar si incluye el contrato de suministro con OCP por 800.000 toneladas anuales, alegando que el cierre regulatorio aún no ha ocurrido.