Qué dijo la dirección de Yara International ASA en la llamada del Q1 2026

Un trimestre sólido antes de que el conflicto en Oriente Medio cambiara el mercado

Yara reportó un EBITDA ajustado de 896 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, un aumento del 40% frente al mismo período del año anterior. La dirección atribuyó la mejora principalmente a márgenes de nitrógeno más amplios en un mercado ya ajustado, así como a una ejecución comercial que elevó las entregas a clientes. Las ganancias por acción crecieron un 60%, y el retorno sobre el capital invertido alcanzó el 12,2% en los últimos doce meses, superando el objetivo del 10% a lo largo del ciclo. Sin embargo, la dirección fue explícita en señalar que estos resultados reflejan en su mayoría dinámicas de mercado previas al conflicto en Oriente Medio, que comenzó a alterar los mercados globales de fertilizantes a finales de febrero.

El bloqueo del Estrecho de Ormuz —que canaliza aproximadamente un tercio del comercio mundial de urea, una cuarta parte del amoníaco global y el 50% del azufre— ha provocado un aumento del 47% en los precios de la urea desde febrero, con la referencia FOB Egipto escalando un 77%. La compañía advirtió que la situación ejerce una presión creciente sobre los agricultores, en especial sobre los pequeños productores de las regiones más pobres, que combinan menor capacidad de pago con curvas de rendimiento más pronunciadas ante reducciones en la aplicación de fertilizantes.

Lo que viene: flexibilidad operativa y un programa de mejora en marcha

Yara espera sostener su producción aprovechando la flexibilidad de su red global de amoníaco: la compañía puede importar amoníaco a Europa para mantener la producción de fertilizantes terminados sin depender del gas local, como ya hizo durante la crisis energética de 2021-2022. La dirección anticipó que la planta de amoníaco en Pilbara (Australia), parada desde mediados de marzo, retomará operaciones en mayo, con una pérdida estimada de 140.000 toneladas. Adicionalmente, una parada mayor planificada en Belle Plaine tras la temporada, en junio, reducirá la producción en aproximadamente 150.000 toneladas de urea. En cuanto al programa de mejora anunciado en enero, la compañía espera alcanzar más de 200 millones de dólares de mejora en EBITDA para finales de 2027 y 350 millones para 2030. La colaboración con Air Products para el proyecto de amoníaco azul en NEOM avanza según lo previsto, con una posible decisión de inversión en torno a mediados de 2026, aunque la dirección precisó que no existe una fecha inamovible.

Turno de preguntas: premios, China y asignación de capital

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. Primero, la presión sobre los premios de productos especializados: la dirección reconoció que los premios de nitrato europeo y de NPK han disminuido respecto al año pasado, en parte porque el alza de precios de las materias primas eleva el umbral que los agricultores pueden pagar por encima del valor de los nutrientes básicos. Segundo, las exportaciones chinas de urea, señaladas como el principal factor de equilibrio del mercado a medio plazo: el responsable de inteligencia de mercado de Yara, Dag Tore Mo, indicó que la decisión está en debate en Pekín, que ya hay movimiento de producto hacia los puertos y que los 3 millones de toneladas citados en medios podrían ser solo un primer tramo, no el volumen total anual. Tercero, la asignación del flujo de caja libre creciente: la dirección reafirmó la disciplina de capital, descartó modificar materialmente los planes de inversión ante una mayor generación de caja y dejó abierta la posibilidad de distribuciones adicionales, al tiempo que subrayó la importancia de mantener un balance sólido en un entorno de alta volatilidad.

Sobre la posible suspensión del CBAM europeo para fertilizantes, el consejero delegado se mostró rotundamente en contra, argumentando que debilitaría una industria estratégica y profundizaría la dependencia de importaciones. Propuso redirigir los ingresos del CBAM hacia los agricultores como alternativa. Para los mercados de América Latina, la dirección destacó que Brasil y Argentina podrían enfrentar decisiones de reducción de superficie cultivada o cambio de cultivos hacia opciones menos exigentes en nutrientes, y confirmó cierres en el segmento industrial en Brasil —incluyendo la hibernación de la planta de ácido sulfúrico en Paulinia— con impacto negativo en volúmenes pero positivo en flujo de caja.