Qué dijo la dirección de 22nd Century Group, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de restructuración profunda, no de crecimiento en ventas

22nd Century Group cerró el tercer trimestre de 2025 con ingresos netos de 4 millones de dólares, prácticamente iguales a los 4,1 millones del trimestre anterior, pero con un volumen de cartones vendidos que cayó de 779.000 a 517.000. La pérdida bruta se amplió de 0,6 a 1,1 millones de dólares, y la pérdida neta de operaciones continuas alcanzó los 3,8 millones. La dirección atribuyó estos resultados al abandono deliberado de contratos de manufactura por cuenta de terceros (CMO) con márgenes negativos o casi nulos, una transición que, según explicó el CFO Dan Otto, era inevitable para sanear la estructura de costes. La métrica que distorsionó el resultado consolidado fue la ganancia extraordinaria de 9,5 millones de dólares por la resolución de un litigio de seguros vinculado al negocio Dorchester, que generó un beneficio por acción de 1,55 dólares frente a la pérdida de 13,61 dólares del trimestre previo.

El hito más relevante del periodo fue la eliminación total de la deuda: la compañía pagó íntegramente su línea de crédito garantizada y, tras el cierre del trimestre, liquidó también una opción de venta de warrants por 1,23 millones de dólares. Con los 9,5 millones cobrados en octubre por el seguro, la tesorería disponible post-cierre ascendía a aproximadamente 14 millones de dólares, lo que la dirección describió como el mayor colchón de liquidez de los últimos dos años.

Lo que viene: distribución, métricas de venta y breakeven en 2026

La compañía espera alcanzar el punto de equilibrio en EBITDA en el segundo trimestre de 2026, según confirmó el CEO Larry Firestone ante la pregunta directa de un analista. Para lograrlo, la dirección fijó un objetivo anual de 500.000 cartones de productos de marca propia —cigarrillos de muy bajo contenido en nicotina (VLN) y cigarrillos de estilo natural—, umbral muy distinto de los más de 12 millones de cartones que habrían sido necesarios con el antiguo modelo CMO. Al cierre del trimestre, los envíos acumulados desde el inicio del año sumaban apenas 6.000 cartones de VLN y 14.000 de estilo natural. Los márgenes brutos estimados para estos productos oscilan entre el 20% y el 30%, una vez descontadas promociones y gastos de marketing.

En cuanto a distribución, los productos VLN estaban presentes en aproximadamente 1.500 tiendas de 21 estados, con autorización ya concedida en cerca de 40 estados. La compañía espera disponer de datos de velocidad de venta (rate of sale) a comienzos de 2026, información que considera decisiva para calibrar la eficacia de su estrategia de precios y marketing. Adicionalmente, la compañía planea presentar ante la FDA una solicitud PMTA para cigarrillos VLN de 100 milímetros en los próximos meses, y trabaja en una tercera marca bajo su modelo de asociación y en opciones de marca privada para minoristas.

Turno de preguntas: liquidez, warrants y el objetivo de breakeven

El único analista que intervino, Andrew White de Emerging Growth Research, concentró sus preguntas en tres asuntos: el uso previsto de los 14 millones en caja, el peso de los warrants en la estructura de capital y la vigencia del objetivo de breakeven. Otto confirmó que el efectivo se destinará a operaciones, expansión de distribución VLN y un modesto programa de I+D y capex que arrancará en el primer semestre de 2026. Descartó de forma escueta —con un simple «no»— usar ese efectivo para liquidar warrants. Sobre la dilución potencial, Otto indicó que las acciones ordinarias en circulación ascendían a poco menos de 7 millones al cierre del trimestre, pero que en base totalmente diluida —incluyendo la Serie A preferente convertible y los warrants sobre acciones ordinarias— la cifra llegaba a 23,7 millones. Firestone ratificó el objetivo de breakeven en EBITDA para el segundo trimestre de 2026, aunque sin proporcionar cifras de ingresos concretas que lo respalden. La dirección no fue preguntada —ni se refirió espontáneamente— sobre posibles socios comerciales de mayor tamaño ni sobre plazos concretos para la entrada en vigor de la norma de la FDA sobre nicotina mínima.