Qué dijo la dirección de Expro Group Holdings N.V. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de transición dentro de un año sólido

Expro cerró 2025 con ingresos de 1.600 millones de dólares y un EBITDA ajustado de 353 millones, lo que representa un margen del 22%, en línea con las previsiones facilitadas anteriormente. La métrica que más destacó la dirección fue el flujo de caja libre ajustado, que alcanzó los 127 millones de dólares para el año, más del doble que en 2024 y por encima del límite superior de la horquilla de orientación de entre 110 y 120 millones. En el cuarto trimestre, los ingresos fueron de 382 millones con un margen EBITDA del 23,1%. La dirección atribuyó el resultado al programa de eficiencia DRIVE25, a la mayor intensidad tecnológica y a lo que denominan su estrategia de globalización, que consiste en replicar en nuevas geografías las tecnologías adquiridas mediante compras corporativas.

El activo más citado del trimestre fue la cartera de pedidos, que alcanzó los 2.500 millones de dólares tras aumentar 196 millones solo en el cuarto trimestre. El hecho más concreto fue la firma de un contrato de cuatro años y 380 millones de dólares con un cliente en el norte de África —calificado por el consejero delegado Mike Jardon como uno de los mayores contratos individuales de la historia de la compañía— para servicios de optimización de producción y gestión de pozos en múltiples campos. Geográficamente, Oriente Medio y Norte de África fue el segmento más rentable del trimestre, con un margen EBITDA del 39%, impulsado por mayor actividad en Argelia y Arabia Saudí.

Perspectivas 2026: márgenes y caja por encima del volumen

La compañía espera que los ingresos de 2026 se mantengan en niveles similares a los de 2025, aunque anticipa una mejora secuencial en los márgenes EBITDA y en la generación de caja. El director financiero Sergio Maiworm subrayó que la orientación plana en ingresos no debe leerse de forma aislada, sino junto con la expectativa de mayores márgenes y mayor flujo de caja libre tanto en términos absolutos como en porcentaje sobre ingresos. La dirección advirtió que el primer trimestre de 2026 reflejará la estacionalidad habitual: menor actividad en el Golfo de México estadounidense, el Mar del Norte y Noruega por condiciones meteorológicas adversas, y menores desembolsos iniciales de capex por parte de las compañías nacionales de petróleo. Para el conjunto del año, la compañía mantiene una postura que calificó de «cautelosamente constructiva», con un segundo semestre más sólido que servirá de trampolín hacia 2027.

En cuanto a geografías para el año, Jardon señaló que Oriente Medio y Norte de África aportará firmeza, con proyectos ya contratados para el cuarto trimestre. América del Sur también presenta visibilidad de actividad. El Golfo de México podría deparar una sorpresa al alza. África Occidental —mencionada como el catalizador más relevante de cara a 2027— depende de la entrega de plataformas y del inicio de campañas de perforación y terminación a gran escala. Asia-Pacífico fue identificado como la región que más tardará en recuperarse.

Turno de preguntas: Venezuela, precios y consolidación del sector

Los analistas centraron buena parte del debate en tres áreas. La primera fue la posible inflexión de actividad en el segundo semestre de 2026 y en 2027: Jardon vinculó el optimismo al carnet de pedidos de árboles de fondo marino de los fabricantes de equipos, que calificó de «buenas migas del camino», aunque reconoció que esas instalaciones llegarán con un desfase de entre 9 y 18 meses. La segunda fue la disciplina de precios: la dirección descartó rebajas para acelerar la adopción tecnológica y puso como ejemplo la tecnología Cure, que ahorra hasta 24 horas de tiempo de plataforma en cementaciones y se comercializa a prima. La tercera fue Venezuela y el entorno circundante: Jardon ofreció un comentario inusualmente detallado y personal, señalando que la compañía mantiene instalaciones y equipos inmovilizados en el país y que, si bien no anticipa oportunidades a corto plazo, considera que el ecosistema formado por Venezuela, Guyana, Surinam y Trinidad podría convertirse en un motor de crecimiento relevante para la industria. Sobre fusiones y adquisiciones, la dirección confirmó que trabaja activamente en oportunidades de carácter internacional y offshore, sin que la postura del actual Gobierno estadounidense respecto a la competencia sea un factor determinante dado el perfil global de sus objetivos.