Qué dijo la dirección de Expro Group Holdings N.V. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre récord en generación de caja

Expro cerró el tercer trimestre de 2025 con ingresos de 411 millones de dólares y un EBITDA de 94 millones, equivalente a un margen del 22,8%, 270 puntos básicos por encima del mismo período del año anterior. El dato más destacado fue el flujo de caja libre ajustado: 46 millones de dólares, el más alto registrado en la historia de la compañía. Con ese resultado como respaldo, la dirección elevó su guía anual de EBITDA a un rango de entre 350 y 360 millones, y la de flujo de caja libre a entre 110 y 120 millones. Adicionalmente, Expro recompró cerca de dos millones de acciones por aproximadamente 25 millones de dólares durante el trimestre, alcanzando su objetivo anual de 40 millones antes de lo previsto.

Lo que viene: 2026 plano o ligeramente a la baja, pero con márgenes al alza

La dirección ofreció una perspectiva preliminar para 2026: la compañía espera que los niveles de actividad sean similares o ligeramente inferiores a los de 2025, con un primer trimestre particularmente lento por la estacionalidad invernal en el hemisferio norte y los ritmos habituales de planificación de las compañías nacionales de petróleo. No obstante, la dirección espera que la actividad se recupere en la segunda mitad del año, impulsada por proyectos en el Triángulo de Oro —Golfo de América, West Africa y América Latina—, así como en Oriente Medio. A pesar del escenario de ingresos planos, la compañía confía en continuar expandiendo sus márgenes de EBITDA, apoyándose en el efecto pleno de su programa de eficiencia Drive 25, la internacionalización de adquisiciones como Coretrax y el despliegue de nuevas tecnologías con mayor margen. En cuanto a los mercados hispanos, Expro señaló que México —específicamente el segmento no-Pemex— comenzará a generar actividad en 2026, y que América del Sur podría mostrar cierta fortaleza particular. La compañía también destacó oportunidades en producción de activos maduros en West Africa y en Oriente Medio con presencia relevante en países como los Emiratos Árabes Unidos.

Turno de preguntas: márgenes, recompras y la incógnita de Asia Pacífico

Los analistas concentraron sus preguntas en la aparente contradicción entre ingresos planos y expansión de márgenes en 2026. La dirección respondió que el mix geográfico y de producto es el factor clave: mayor peso del Medio Oriente —región de margen elevado— y el despliegue de tecnologías diferenciadas permiten crecer en rentabilidad sin necesidad de más volumen. Sobre las recompras de acciones, Sergio Maiworm aclaró que los 40 millones ya ejecutados representan al menos un tercio del flujo de caja libre anual previsto, en línea con el compromiso de retornar ese mínimo a los accionistas, y que la compañía seguirá evaluando oportunidades con el margen remanente del programa de 100 millones. Asia Pacífico fue identificada como el principal lastre para 2026, especialmente Australia, cuya actividad de perforación no se espera que repunte de forma significativa hasta más adelante. Nadie en el turno de preguntas cuestionó directamente la solidez del backlog de 2.300 millones de dólares ni las cifras de deuda, aunque la dirección subrayó que el backlog es un indicador de salud del negocio, no una garantía de ingresos futuros.