Qué dijo la dirección de XPO Logistics, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de margen, no de volumen

XPO cerró el cuarto trimestre de 2025 con un EBITDA ajustado de 312 millones de dólares y un BPA ajustado de 0,88 dólares. Excluidas las ganancias por venta de inmuebles en ambos períodos, el EBITDA ajustado creció un 11% interanual y el BPA ajustado un 18%. El segmento de carga parcial (LTL) en Norteamérica generó un ingreso operativo ajustado de 181 millones de dólares, con una mejora del ratio operativo de 180 puntos básicos, superando con amplitud la estacionalidad habitual. La compañía acumula 590 puntos básicos de mejora de margen en LTL desde 2022, un período que la dirección calificó como uno de los ciclos bajistas industriales más prolongados de la historia reciente.

El volumen siguió bajo presión: los envíos diarios cayeron un 1,6% interanual y el tonelaje por día descendió un 4,5%, reflejo de la debilidad en el sector industrial. Sin embargo, la dirección destacó que la mezcla de negocio está mejorando deliberadamente: los clientes locales —pequeñas y medianas empresas— ya representan el 25% de los ingresos, frente al 20% de hace unos años, y los servicios premium suponen el 12%, con un objetivo declarado de alcanzar el 15% o más. XPO también señaló que redujo al 5,1% la proporción de millas subcontratadas a terceros, el nivel más bajo de su historia, lo que le da mayor control sobre la calidad y los costes.

Lo que viene: margen, inteligencia artificial y flujo de caja

De cara a 2026, la compañía espera mejorar el ratio operativo entre 100 y 150 puntos básicos para el año completo, sin asumir una recuperación macroeconómica significativa. La dirección advirtió que, si el repunte industrial reciente se consolida, habría margen de sorpresa al alza. XPO espera que el flujo de caja libre crezca más del 50% interanual, impulsado por un gasto de capital que moderará desde el 12,4% de los ingresos en 2025 hasta la zona media del rango objetivo de largo plazo del 8-12%. La compañía espera capex bruto de entre 500 y 600 millones de dólares en 2026. Con ese efectivo adicional, la dirección indicó que acelerará la recompra de acciones —compraron 125 millones de dólares en 2025— y continuará amortizando deuda para acercarse a su objetivo de apalancamiento de entre 1 y 2 veces el EBITDA, desde las 2,4 veces actuales.

Un eje central de la estrategia para este año es la inteligencia artificial aplicada a operaciones. La compañía completó el piloto de su herramienta propia de optimización de rutas de recogida y entrega en 12 centros de servicio, y en el primer trimestre de 2026 planea extenderla a casi la mitad de la red. La dirección cuantificó el impacto: cada punto de mejora en eficiencia de recogida y entrega equivale a unos 9 millones de dólares anuales de beneficio sobre una base de costes de aproximadamente 900 millones de dólares; en transporte de larga distancia, cada punto vale unos 16 millones de dólares.

Preguntas de los analistas: ciclo, capacidad y márgenes incrementales

El turno de preguntas giró en torno a tres ejes. El primero fue enero: la compañía señaló que el tonelaje fue prácticamente plano interanual, superando la estacionalidad normal, y que una tormenta invernal restó aproximadamente tres puntos al mes. La dirección atribuyó la mejora a una combinación de iniciativas propias —captación de cuentas locales, expansión en alimentación y salud— y a señales incipientes de recuperación industrial, con el ISM de nuevos pedidos en 57. El segundo eje fue la capacidad del sector: varios analistas preguntaron qué ocurrirá si la demanda se recupera. Mario Harik explicó que el número de centros de servicio de la industria ha caído un 11% respecto a 2019 y el conteo de puertas un 6%, mientras que los volúmenes de la industria llevan tres años por debajo de niveles pre-COVID. XPO, en cambio, tiene más del 30% de exceso de capacidad de puertas, lo que, según la dirección, le permitiría absorber entre un 15% y un 20% adicional de volumen sin inversión inmobiliaria adicional. El tercer eje fue el margen incremental en un eventual repunte: el CFO Kyle Wismans indicó que la compañía espera márgenes incrementales «cómodamente por encima del 40%» en un escenario de recuperación. Ninguna de las preguntas sobre calendarios concretos o compromisos numéricos a largo plazo recibió cifras definitivas; la dirección reiteró que el objetivo final es situar el ratio operativo en los setenta bajos, y eventualmente en los sesenta, sin fijar fecha.