Qué dijo la dirección de XPO Logistics, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre récord en el segmento principal

XPO cerró el tercer trimestre de 2025 con un EBITDA ajustado de 342 millones de dólares a nivel consolidado y un BPA ajustado diluido de 1,07 dólares, ambos por encima de las expectativas de la compañía. El segmento de carga fraccionada (LTL) en Norteamérica fue el protagonista: el EBITDA ajustado del segmento alcanzó los 308 millones de dólares, el nivel más alto de cualquier trimestre en la historia de la empresa, con un margen EBITDA ajustado del 24,5% y una mejora del ratio operativo ajustado de 150 puntos básicos hasta el 82,7%. La dirección subrayó que XPO fue la única operadora pública de LTL que expandió márgenes en el trimestre. Los envíos por día cayeron un 3,5% interanual y el tonelaje por día bajó un 6,1%, en un entorno que la compañía describe como recesión de carga que ya acumula tres años.

El ingreso por envío —excluido combustible— mejoró de forma secuencial por undécimo trimestre consecutivo, impulsado por una mayor participación de clientes locales y pequeñas y medianas empresas, que ya representan el 25% de la cartera, frente al 20% de hace unos años. La dirección también destacó la reducción de la dependencia del transporte subcontratado hasta el 5,9% de los kilómetros totales, el nivel más bajo en la historia de la empresa, desde el 25% de hace unos años.

Perspectivas: margen, inteligencia artificial y espera del ciclo

De cara al cuarto trimestre, la compañía espera superar de forma material la estacionalidad habitual, que en ese período suele implicar un deterioro del ratio operativo de 250 puntos básicos respecto al tercer trimestre. La dirección indicó que el conjunto del año debería cerrar con una mejora de 100 puntos básicos en el ratio operativo, lo que implicaría una aceleración de la mejora interanual en el cuarto trimestre respecto a los 150 puntos básicos del tercero. Analistas de Wolfe Research acotaron que eso situaría la mejora interanual en torno a 250 puntos básicos en el cuarto trimestre, y la dirección confirmó que esa estimación "está en el rango correcto".

Para 2026, la compañía espera mejorar tanto el ratio operativo como las ganancias incluso sin recuperación macroeconómica, apoyándose en el crecimiento del rendimiento por encima del mercado, la expansión de los servicios premium —con el objetivo de elevar los ingresos accesorios del 12% actual al 15%— y la mejora de productividad derivada de la inteligencia artificial. La dirección describió cinco áreas de aplicación de IA: optimización de precios, herramientas de apoyo a ventas, gestión de la red de larga distancia, optimización de rutas de recogida y entrega, y eficiencia en muelles. Como ejemplo concreto, señalaron que un modelo de IA en larga distancia redujo los kilómetros en vacío un 12% y las desviaciones más de un 80%.

En cuanto al capex, la compañía espera que se modere hacia la mitad del rango de largo plazo del 8% al 12% sobre ingresos, lo que permitiría que la generación de caja libre supere los 400 millones de dólares en 2025 y crezca en años siguientes. Respecto al negocio europeo, la dirección reiteró que el objetivo a largo plazo es vender ese segmento y convertirse en una operadora pura de LTL norteamericano, aunque precisó que esperarán el momento y el precio adecuados.

Turno de preguntas: lo que presionaron los analistas

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes: la sostenibilidad del crecimiento de precios, el perfil de márgenes incrementales cuando el ciclo se recupere y la competencia. Sobre precios, Mario Harik explicó que la diferencia de rendimiento con el operador de referencia del sector se ha reducido de 15 puntos al inicio del plan a 11 puntos actuales, y que la compañía prevé seguir recortando esa brecha durante los próximos cinco años mediante contratos de renovación, mezcla de clientes y servicios premium. Cuando se le preguntó directamente si XPO necesita ganar cuota de mercado para que su plan funcione, Harik respondió que la compañía quiere crecer en cuota pero no ser la mayor captadora, priorizando la calidad de la mezcla y el crecimiento del rendimiento. Sobre márgenes incrementales en la recuperación del ciclo, el director financiero Kyle Wismans señaló que la compañía espera que superen cómodamente el 40%. Ningún ejecutivo esquivó las preguntas sobre competencia, aunque reconocieron que resulta difícil identificar qué operadores específicos están perdiendo negocio a nivel regional.