Qué dijo la dirección de XPEL, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre récord con márgenes bajo presión

XPEL cerró el tercer trimestre de 2025 con ingresos récord de 125,4 millones de dólares, un avance del 11,1% respecto al mismo período del año anterior. El mercado estadounidense fue el principal motor, también con un crecimiento del 11,1% hasta los 71,7 millones de dólares, con doble dígito tanto en el canal independiente como en el de concesionarios. Europa fue la otra gran nota positiva, con un alza del 28,8% hasta los 16,5 millones, en parte favorecida por una base comparativa débil del año pasado. Sin embargo, el EBITDA retrocedió un 8,1% hasta los 19,9 millones de dólares y el margen EBITDA se situó en el 15,9%, lastrado por el aumento de gastos de estructura y por una contracción de márgenes brutos que la dirección atribuyó a subidas de precios de proveedores fuera de mercado —aproximadamente 170 puntos básicos de impacto— y al efecto contable de la reciente adquisición en China.

La adquisición del distribuidor chino, completada a principios de septiembre por algo menos de 53 millones de dólares, es la operación más relevante del trimestre. La compañía controla el 76% de la nueva entidad. Dado que el cierre llegó a final del período, el impacto financiero fue limitado, pero añadió unos 22 millones de dólares en inventario al balance y elevó el SG&A. La dirección explicó que, mientras se vende ese inventario adquirido a coste de distribuidor, solo se reconoce la parte del margen correspondiente al antiguo distribuidor. La compañía espera que, una vez saldado ese inventario —hacia el primer trimestre de 2026—, China aporte unos 10 millones de dólares anuales adicionales de beneficio operativo y que los márgenes brutos consolidados alcancen máximos históricos.

Estrategia y perspectivas: foco en el núcleo del negocio

Tras dieciocho meses evaluando expansión hacia negocios adyacentes, el consejo decidió concentrar el capital en el negocio principal. La compañía anunció un objetivo de llevar el margen bruto desde niveles actuales hasta el 52%-54% hacia finales de 2028, mediante inversiones en fabricación y cadena de suministro —ya sea con capex directo, adquisiciones o acuerdos de empresa conjunta— con un desembolso previsto de entre 75 y 150 millones de dólares en ese período. Si se logra ese margen, la dirección estima alcanzar márgenes operativos en la franja del 20% alto. Además, con el flujo de caja previsto y un endeudamiento moderado, la compañía señaló que es probable una devolución de capital a accionistas, mencionando las recompras de acciones como opción atractiva dada su visión sobre la valoración actual.

Para el cuarto trimestre de 2025, la compañía espera ingresos de entre 123 y 125 millones de dólares, lo que situaría el crecimiento anual de 2025 en el rango del 13% al 14%. La dirección anticipa cierta mejora del margen bruto respecto al cuarto trimestre de 2024, aunque el arrastre del inventario chino y el efecto residual de las subidas de precios de proveedores seguirán presentes hasta el primer trimestre de 2026.

Ángulo hispano: Brasil, México y China en el foco

Latinoamérica registró ingresos planos en el trimestre. La dirección señaló dos factores: debilidad en México y la transición de un modelo de distribución a ventas directas en Brasil. Aunque este cambio de modelo genera ruido en las cifras a corto plazo, la compañía lo calificó como mercado prioritario con "mucho más por venir". En cuanto a China, la adquisición del distribuidor local —junto con operaciones propias previas en Japón, Tailandia e India— completa la presencia directa de XPEL en la región Asia-Pacífico. El enfoque en China será el negocio con fabricantes de automóviles (OEM) y la red de concesionarios 4S.

Turno de preguntas: márgenes, películas de color y entorno del mercado

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Primero, las subidas de precios de proveedores: la dirección confirmó que no están relacionadas con aranceles, sino con decisiones comerciales de ciertos proveedores en un entorno de demanda débil, y que XPEL las ha mitigado recurriendo a su base diversificada de suministradores. Segundo, el lanzamiento de películas de colores: Ryan Pape describió el lanzamiento como el mejor en la historia de la empresa y señaló que el mercado podría crecer más allá de la mera ganancia de cuota, con interés creciente de concesionarios y fabricantes de automóviles para ofrecer más opciones a los consumidores. Tercero, el sentimiento general del mercado: la dirección reconoció un panorama dispar, con estrés visible —mencionaron la quiebra de una cadena del mercado de posventa que generó algo de deuda incobrable— pero sin un deterioro dramático. Un analista preguntó por las hipótesis de ingresos detrás del objetivo de margen operativo para 2028; Pape se limitó a confirmar que la compañía mantiene su previsión de crecimiento orgánico de ingresos en doble dígito bajo como referencia de medio plazo, sin dar cifras más precisas.