Qué dijo la dirección de XOMA Royalty Corporation en la llamada del Q4 2025

Un año de crecimiento y maduración del modelo

XOMA Royalty cerró 2025 con ingresos GAAP totales de 52,1 millones de dólares, frente a los 28,5 millones de 2024, impulsados principalmente por el crecimiento de los ingresos por regalías, que alcanzaron 34 millones de dólares, un aumento del 68% respecto al año anterior. La compañía incorporó 22 activos nuevos a su cartera durante el ejercicio con un desembolso en efectivo de solo 25 millones de dólares, y cerró el año con una posición de caja no restringida de aproximadamente 83 millones de dólares. Además, XOMA destinó 16 millones de dólares a la recompra de acciones propias, retirando algo más del 5% del capital en circulación. La dirección destacó que el flujo de caja operativo fue positivo por primera vez, señal de que el modelo de agregador de regalías comienza a autosostenerse.

El crecimiento de las regalías estuvo respaldado por tres programas comerciales: VABYSMO, OJEMDA de Day One Biopharmaceuticals y MIPLYFFA de Zevra Therapeutics. La dirección señaló que tanto OJEMDA como MIPLYFFA se encuentran en etapas tempranas de comercialización, con potencial de expansión geográfica. En este sentido, el Comité de Medicamentos de Uso Humano (CHMP) de la EMA emitió una opinión favorable en febrero de 2026 para la autorización condicional de OJEMDA en la Unión Europea, y en el cuarto trimestre Ipsen presentó una solicitud de autorización en Japón, lo que generó un pago de hito de 2 millones de dólares para XOMA.

Lo que viene: catalizadores y perspectivas

La compañía espera que los ingresos por regalías de los productos ya aprobados sean suficientes para cubrir el punto de equilibrio operativo en 2027. Entre los catalizadores más relevantes para 2026, la dirección mencionó los resultados de la fase III de ersodetug de Rezolute en hiperinsulismo tumoral, previstos para la segunda mitad del año, así como los resultados del estudio VISTAS de volixibat en colangitis esclerosante primaria, esperados en el segundo trimestre. El CFO Jeff Trigilio indicó que, si los ingresos de VABYSMO continúan creciendo a ritmos similares a los de 2025, el préstamo con Blue Owl —cuyo saldo es de 112,5 millones de dólares y que se amortiza exclusivamente con los cobros de VABYSMO— podría quedar totalmente saldado antes de finales de 2030, liberando esos flujos de caja para XOMA. La dirección también mencionó la posibilidad de refinanciar las acciones preferentes, cuyo valor nominal es de casi 70 millones de dólares, aprovechando el mejor perfil financiero actual de la compañía.

En el plano de la tecnología de plataformas, XOMA obtuvo a través de la adquisición de Generation Bio dos tecnologías que pretende licenciar a terceros sin asumir gasto en I+D propio: la plataforma ctLNP para la administración de ARN mensajero, que ya cuenta con datos en primates no humanos y tiene establecida una colaboración con Moderna, y la tecnología de ADN iqDNA, en una fase más temprana. La compañía espera generar regalías y hitos a medio y largo plazo mediante acuerdos de licencia con terceros que financien el desarrollo.

Preguntas de los analistas: litigio, Rezolute y estructura de capital

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. La primera fue el litigio contra Janssen Biotech por el uso de propiedad intelectual de XOMA en la comercialización de Tremfya, un fármaco con ingresos acumulados de aproximadamente 19,7 mil millones de dólares desde su aprobación en 2017. El CEO Owen Hughes afirmó que tanto la propia compañía como sus asesores legales tienen una elevada confianza en la demanda, y sugirió que las circunstancias particulares del acuerdo original podrían influir en la cuantía de una eventual compensación, sin precisar cifras. La segunda área fue el programa de ersodetug de Rezolute: el CFO indicó que las estimaciones de consenso para ambas indicaciones combinadas se acercan a los 1.000 millones de dólares, con una distribución aproximada de 60-40 entre hiperinsulismo congénito y tumoral, aunque Hughes matizó que Rezolute considera que la indicación tumoral podría representar la mayor oportunidad a largo plazo. La tercera área fue la asignación de capital: Hughes explicó que la recompra de acciones compite directamente con la adquisición de nuevos activos, y que en muchos casos la dirección considera más rentable y menos arriesgado reducir el capital en circulación que invertir externamente. Ninguna pregunta recibió evasivas directas, aunque la dirección declinó ofrecer una guía numérica concreta sobre el crecimiento de los ingresos por regalías.