Qué dijo la dirección de XOMA Corporation en la llamada del Q4 2025

Un año de transición hacia la generación de caja

XOMA Royalty cerró 2025 con ingresos GAAP totales de 52,1 millones de dólares, frente a 28,5 millones en 2024, y una ganancia neta de 31,7 millones, revertiendo la pérdida de 13,8 millones del año anterior. En términos de caja, los recibos totales del portafolio alcanzaron 50,5 millones de dólares, de los cuales aproximadamente 34 millones procedieron de regalías, un crecimiento del 68 % respecto a 2024. Los principales motores fueron VABYSMO, OJEMDA y la nueva contribución de MIPLYFFA, aprobado para la enfermedad de Niemann-Pick tipo C a finales de 2024. La compañía recompró más del 5 % de sus acciones ordinarias por 16 millones de dólares y cerró el año con una posición de caja sin restricciones superior a 83 millones.

El portafolio pasó de aproximadamente 60 activos en 2023 a más de 120, con 7 programas comercializados y 14 en fase de registro. Durante el año, XOMA añadió 22 activos al portafolio con un desembolso en efectivo de apenas 25 millones, incluyendo una transacción de reparto de ingresos con Takeda que incorporó derechos sobre 9 programas en desarrollo —entre ellos cuatro en Fase II o Fase III— a cambio de reducir parcialmente su participación en el anticuerpo mezagitamab. La compañía también adquirió o actuó como agente estructurador en 7 empresas de valor empresarial negativo, obteniendo 11,7 millones de dólares netos en capital no dilutivo.

Lo que la dirección anticipa

La dirección espera que la compañía alcance un punto de inflexión en 2027, cuando los ingresos por regalías de productos ya aprobados podrían ser suficientes para cubrir los gastos operativos de manera autónoma. El préstamo con Blue Owl, con saldo de 112,5 millones al cierre de 2025, se autoamortiza exclusivamente con los recibos de VABYSMO; la compañía estima que podría quedar saldado hacia finales de 2030 si el producto mantiene un crecimiento similar al de 2025. Para los próximos meses, la dirección señaló varios catalizadores: resultados de la segunda fase III de Rezolute con ersodetug en hiperinsulinismo tumoral, resultados del estudio VISTAS de volixibat en colangitis esclerosante primaria, y avances regulatorios de OJEMDA en la Unión Europea tras la opinión positiva del CHMP emitida el 26 de febrero de 2026. Ipsen, socio de Day One fuera de Estados Unidos, también presentó una solicitud de autorización en Japón, lo que ya generó un pago de hito de 2 millones de dólares a XOMA.

Turno de preguntas: litigio, ersodetug y estructura de capital

El analista David Risinger preguntó por el litigio contra Janssen Biotech por el uso no autorizado de tecnología de XOMA en la comercialización de Tremfya, cuyas ventas acumuladas superan los 19,7 mil millones de dólares desde 2017. Owen Hughes explicó que tanto la compañía como sus asesores legales tienen "mucha confianza" en la demanda por incumplimiento de contrato, que tiene su origen en un acuerdo con MorphoSys de 2003 relacionado con la tecnología de presentación en fagos utilizada para crear el anticuerpo. Hughes reconoció que las tasas de regalía en relaciones similares suelen situarse en dígitos simples bajos, pero advirtió que las circunstancias particulares de este caso —en el que ninguna de las partes solicitó una licencia comercial— podrían alterar los términos de cualquier eventual compensación. El ejecutivo fue explícito en señalar que el resultado es incierto.

Phil Nadeau preguntó por el tamaño de la oportunidad de ersodetug en las dos indicaciones de hiperinsulinismo. El director financiero Jeff Trigilio señaló que las estimaciones de consenso para ambos activos combinados rondan los 1.000 millones de dólares, con una distribución aproximada de 60-40 entre la forma congénita y la tumoral, aunque la dirección apuntó que el mercado del hiperinsulinismo tumoral podría resultar más relevante por el tamaño de la población y el esquema de dosificación por peso. También se consultó a la dirección sobre la estructura de capital: Trigilio indicó que las acciones preferentes, con un valor nominal cercano a los 70 millones de dólares, podrían ser objeto de revisión por sus desventajas fiscales, mientras que el préstamo Blue Owl permanecerá en vigor durante el período de protección de amortización anticipada.