Qué dijo la dirección de Weyerhaeuser Company en la llamada del Q4 2025

Un trimestre difícil en un año de contrastes

Weyerhaeuser cerró el cuarto trimestre de 2025 con un EBITDA ajustado de 140 millones de dólares y una pérdida de 67 millones al excluir partidas especiales, resultado que la dirección atribuyó a precios de madera de aserrío y OSB cercanos a mínimos históricos en términos reales. Para el conjunto del año, el EBITDA ajustado alcanzó 1.000 millones de dólares sobre ventas netas de 6.900 millones. En paralelo, la compañía devolvió 766 millones a los accionistas —incluyendo 160 millones en recompra de acciones— y completó desinversiones de activos forestales no estratégicos en Oregon, Georgia y Alabama por 406 millones, con una operación adicional en Virginia de 193 millones pendiente de cierre en febrero. El segmento de Productos de Madera registró pérdidas tanto en madera de aserrío (EBITDA ajustado de -57 millones) como en OSB (-10 millones), mientras que los Productos de Madera Ingeniería aportaron 49 millones positivos.

El segmento de Soluciones Estratégicas de Terrenos —nuevo nombre para Bienes Raíces, Energía y Recursos Naturales— fue el contrapeso positivo del trimestre. El precio medio por acre en ventas inmobiliarias alcanzó un récord de más de 8.200 dólares, impulsado por transacciones de alto valor en Carolina del Sur. Destacó también el negocio de Soluciones Climáticas, que generó 119 millones de EBITDA ajustado en 2025, un incremento del 42 % respecto a 2024, superando el objetivo plurianual fijado en 2021. La compañía anunció una nueva alianza con Aymium para producir hasta 1,5 millones de toneladas de biocarbono anuales hacia 2030, con la primera instalación adyacente a un aserradero en McComb, Misisipi.

Perspectivas para 2026: mejora gradual con incertidumbre en vivienda

Para el primer trimestre de 2026, la dirección espera que el EBITDA ajustado de Tierras Forestales sea comparable al del cuarto trimestre, con precios de troncos domésticos en el Oeste estables y potencial alcista si el mercado de madera sigue mejorando. En Productos de Madera, la compañía anticipa un mejor desempeño, aunque subraya que los resultados dependerán de la evolución de los precios de referencia. La dirección recuerda que cada variación de 10 dólares en el precio de la madera de aserrío equivale a aproximadamente 50 millones de EBITDA anual, y 30 millones en el caso del OSB. Para el conjunto de 2026, el segmento de Soluciones Estratégicas de Terrenos tiene un objetivo de 425 millones de EBITDA ajustado, apoyado en parte por una servidumbre de conservación de 61.000 acres en Florida —la mayor en la historia del estado— que generó cerca de 94 millones de ingresos y se completó en enero. El gasto de capital programático se espera entre 400 y 450 millones, a lo que se sumarán unos 300 millones adicionales para la nueva planta de TimberStrand en Arkansas. La compañía espera que el tipo impositivo efectivo se sitúe entre el 8 % y el 12 %.

Sobre el mercado de vivienda, la dirección estima que los inicios totales de 2025 rondaron 1,3 millones de unidades, con los unifamiliares por debajo del millón. La compañía espera una mejora modesta en 2026, aunque advierte que la recuperación dependerá de que las hipotecas bajen y el consumidor recupere confianza. La dirección señaló que la decisión del gobierno federal de adquirir 200.000 millones en valores respaldados por hipotecas debería ser positiva, aunque sus efectos tardarán en materializarse.

Preguntas de los analistas: China, apalancamiento y recompras

Los analistas cuestionaron el ritmo de recuperación del programa de exportación de troncos a China, suspendido durante meses por el veto a las importaciones estadounidenses. La dirección confirmó que el veto se levantó en noviembre, que se entregó un barco en el cuarto trimestre y se espera un segundo en el primero de 2026, pero aclaró que no anticipa un retorno a los volúmenes de años anteriores mientras la actividad inmobiliaria china siga deprimida. Otro foco de atención fue el apalancamiento, que la dirección reconoció que ha escalado hasta 5 veces el EBITDA, aunque lo encuadró como el comportamiento esperable en un momento de precios mínimos del ciclo, recordando que el objetivo de 3,5 veces es una referencia de mitad de ciclo. Sobre las recompras de acciones, la dirección señaló que, a los niveles de cotización recientes, el programa sigue siendo atractivo, pero que continuará ponderando todas las alternativas de asignación de capital. Finalmente, ante la pregunta sobre el impacto de la fusión entre Potlatch y Rayonier —que se cerró ese mismo día—, la dirección descartó efectos materiales sobre su negocio.