Qué dijo la dirección de Woodward, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un año de récords y dos segmentos en expansión

Woodward cerró su ejercicio fiscal 2025 con ingresos totales de 3.600 millones de dólares, la cifra más alta de su historia, un avance del 7% respecto al año anterior. El cuarto trimestre aportó 995 millones, un incremento del 16%. El beneficio por acción ajustado del ejercicio completo fue de 6,89 dólares frente a 6,11 dólares un año antes, casi un 13% más. El segmento aeroespacial fue el motor principal: las ventas anuales crecieron un 14% hasta niveles récord y los márgenes del segmento mejoraron 290 puntos básicos hasta el 21,9%. El segmento industrial, lastrado por la caída de ventas en China para vehículos pesados en carretera, redujo sus ingresos totales un 3%, pero excluyendo ese efecto creció un 10% y expandió sus márgenes de negocio central 110 puntos básicos. La deuda neta se situó en una vez el EBITDA al cierre del ejercicio.

Dentro del aeroespacial, las ventas de servicios comerciales aumentaron un 29% en el año, impulsadas por precios más altos, mayor volumen en motores de tecnología anterior y una contribución creciente de los programas LEAP y GTF. La compañía advirtió, no obstante, que parte de esa demanda refleja compras anticipadas por parte de algunos clientes ante la incertidumbre arancelaria, lo que podría moderar el crecimiento en 2026. Las ventas a fabricantes de equipos originales (OEM) de defensa subieron un 38%, con el programa JDAM como principal contribuyente, incluida una actualización de precios que entró en vigor en el cuarto trimestre. Las ventas OEM comerciales cayeron un 6% por la paralización de Boeing y la normalización de inventarios por parte de los fabricantes de aeronaves.

Perspectivas para 2026 y decisiones de capital

Para el ejercicio 2026, la compañía espera un crecimiento de ingresos consolidados de entre el 7% y el 12%, con el segmento aeroespacial avanzando entre un 9% y un 15% y el industrial entre un 5% y un 9%. El beneficio por acción ajustado se estima entre 7,50 y 8,00 dólares. Los márgenes del segmento aeroespacial se esperan entre el 22% y el 23%, y los del industrial entre el 14,5% y el 15,5%. La compañía anticipa que el crecimiento estará más cargado hacia los OEM, a medida que las cadencias de producción de aeronaves se recuperen, y que los servicios comerciales moderarán su ritmo tras el volumen extraordinario de 2025.

El gasto en inversión de capital se disparará hasta aproximadamente 290 millones de dólares en 2026, frente a 131 millones en 2025, con unos 130 millones destinados exclusivamente a la nueva planta de Spartanburg, Carolina del Sur, donde se fabricarán los actuadores de spoiler para el Airbus A350, cuya entrega está prevista para finales de 2028. Este incremento explica que el flujo de caja libre ajustado se espere entre 300 y 350 millones, por debajo del objetivo trienal establecido en el Investor Day de 2023. La compañía también anunció un nuevo programa de recompra de acciones de hasta 1.800 millones de dólares en tres años, sustituyendo al anterior de 600 millones que completó con más de un año de antelación. El retorno previsto a accionistas en 2026, entre dividendos y recompras, se sitúa entre 650 y 700 millones.

Preguntas de analistas: aftermarket, márgenes y LEAP/GTF

El turno de preguntas se centró en tres focos de tensión. Primero, la naturaleza y magnitud de las compras anticipadas en el mercado de servicios aeroespaciales. El CFO William Lacey reconoció que una parte de los 50 millones de dólares de crecimiento interanual registrados en ventas internacionales —dato que figurará en el 10-K— corresponde a compras adelantadas, aunque precisó que es imposible cuantificar la porción exacta. Segundo, la evolución del aftermarket de los motores LEAP y GTF frente a los motores de generación anterior: Blankenship reiteró que la actividad de reparación de LEAP y GTF superará a la de motores heredados en reparación pura en algún momento entre finales del año calendario 2026 y principios de 2027, aclarando que esa comparación excluye las ventas de artículos de repuesto terminados (spare LRUs). Tercero, los analistas presionaron sobre por qué los márgenes del segmento aeroespacial no se expanden con mayor fuerza en 2026 pese al crecimiento. La dirección explicó que el mayor peso del negocio OEM —inherentemente de menor margen que los servicios— es el principal factor limitante, y que esa dinámica es bienvenida porque amplía la base instalada para futuras revisiones. Ningún analista obtuvo una cuantificación precisa de la demanda adelantada ni de los ingresos absolutos de LEAP/GTF en 2025.