Qué dijo la dirección de TeraWulf Inc. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre de contratos y construcción

TeraWulf cerró el segundo trimestre de 2026 con ingresos de 44,8 millones de dólares, frente a los 34,0 millones del trimestre anterior, impulsados principalmente por el arrendamiento de capacidad de computación de alto rendimiento (HPC). El edificio CB-3 en el campus Lake Mariner quedó plenamente operativo en julio, elevando la capacidad crítica de TI en servicio a 102 megavatios y activando 600 millones de dólares en respaldo crediticio de Google para las obligaciones de FluidStack. El margen del segmento HPC fue del 28% tal como se reportó, aunque la compañía lo ajusta al 80% excluyendo costos previos a la entrada en servicio y gastos de desarrollo de sitios sin contrato, y estima que convergerá hacia su objetivo de largo plazo del 85% conforme entre en operación la capacidad ya contratada. La pérdida neta GAAP de 939,9 millones de dólares estuvo dominada por un ajuste no monetario de 755,7 millones de dólares por la variación en el valor razonable de los warrants de Google, sin impacto en la liquidez.

Tras el cierre del trimestre, la compañía firmó un arrendamiento directo a 20 años con Anthropic por aproximadamente 401 megavatios de capacidad crítica de TI en el campus Justified Data en Hawesville, Kentucky, que la compañía estima representará cerca de 19.000 millones de dólares en ingresos contratados durante el plazo inicial. Simultáneamente, acordó vender su participación del 50,1% en la empresa conjunta Abernathy por aproximadamente 530 millones de dólares, lo que la dirección describió como una tasa interna de retorno del 20% sobre la inversión inicial. Ambas operaciones son posteriores al cierre del trimestre y no están reflejadas en los estados financieros del período.

Lo que viene: Kentucky, Chesapeake y la expansión del portafolio

La dirección espera comenzar a generar ingresos del primer módulo de CB-4 a finales de septiembre, y del primer módulo de CB-5 en los primeros días de enero de 2027, conforme a los calendarios actualizados acordados con el cliente. En Kentucky, la compañía adquirió el campus Muskie en el este del estado, un sitio de desarrollo a escala de un gigavatio desarrollado en asociación con Kentucky Power, filial de AEP, bajo una tarifa para centros de datos aprobada por la Comisión de Servicios Públicos de Kentucky. El suministro eléctrico inicial está previsto para el cuarto trimestre de 2028. La dirección señaló que evalúa la posibilidad de expandir Muskie a hasta 2 gigavatios. En Maryland, la Comisión Federal Reguladora de Energía (FERC) autorizó el 29 de julio la adquisición propuesta del sitio Morgantown para el proyecto Chesapeake, que contempla hasta 1 gigavatio de capacidad para centros de datos. La compañía reafirmó su objetivo de contratar entre 250 y 500 megavatios adicionales de capacidad crítica de TI por año.

Sobre la liquidez, la compañía reportó aproximadamente 3.000 millones de dólares en efectivo total al 30 de junio, con cerca de 1.450 millones de liquidez irrestricta en la matriz tras recibir un primer pago de 250 millones de dólares del acuerdo Abernathy en julio. La dirección indicó que la liquidez actual es suficiente para financiar los compromisos restantes en Lake Mariner, la inversión en Justified, los requerimientos de cartas de crédito en Muskie, la adquisición de Chesapeake y otros sitios en evaluación, sin necesidad de acudir a los mercados de capital accionario.

Turno de preguntas: costos, regulación y selección de inquilinos

Los analistas preguntaron sobre los cambios en los arrendamientos de FluidStack, que implicaron una contribución adicional de TeraWulf de aproximadamente 150 millones de dólares para cubrir costos de adecuación solicitados por el inquilino hasta el 30 de junio de 2026, a cambio de más de 300 millones de dólares de ingresos adicionales durante el plazo inicial de 10 años. El director financiero explicó que la decisión de no financiar esos costos con deuda fue deliberada, con el propósito de fortalecer el perfil de apalancamiento del proyecto, que pasó de una relación deuda-capital de 74-26% al momento del financiamiento a aproximadamente 68-32%. Sobre la presión en los costos de mano de obra eléctrica —identificada como la variable más difícil de controlar—, el director de tecnología señaló que el costo por hora ha ido aumentando conforme más proyectos avanzan simultáneamente en el sector, y que se trabaja con contratistas como Fluor para acotar rangos de precio. El rendimiento objetivo sobre el costo se mantiene en la zona media del rango de rentabilidad de doble dígito. Ante la pregunta de por qué TeraWulf no ha firmado un contrato directo con un gran operador de nube con calificación crediticia muy alta, el director financiero señaló que la calidad crediticia es prioritaria, pero advirtió que los balances de los grandes operadores podrían ser diferentes en cinco o diez años, dada la acumulación de deuda que están registrando. Sobre la orden ejecutiva de la gobernadora de Nueva York, la dirección sostuvo que no anticipa impacto material en los plazos de desarrollo en Lake Mariner ni en Lake Hawkeye, y afirmó compartir la premisa de que marcos regulatorios claros favorecerán a desarrolladores con experiencia y capacidad financiera probadas.