Qué dijo la dirección de Wolters Kluwer N.V. en la llamada del Q2 2026

Un primer semestre sólido, impulsado por la nube y las suscripciones

Wolters Kluwer cerró la primera mitad de 2026 con un crecimiento orgánico del 5% —6% si se excluye el negocio de impresos, en declive— y un margen operativo ajustado de 29,4%, cien puntos básicos por encima del mismo período del año anterior. Los ingresos totales ascendieron a 3.033 millones de euros, aunque en términos absolutos cayeron un 1% por el efecto del tipo de cambio. El beneficio operativo ajustado creció un 10% en moneda constante, el beneficio por acción diluido ajustado avanzó un 14% en la misma base, y el flujo de caja libre ajustado alcanzó 533 millones de euros, un 14% más en moneda constante. El ratio de deuda neta sobre EBITDA se mantuvo en 2,0 veces. La dirección atribuyó la mejora de márgenes a la eficiencia operativa, el cambio de mezcla de ingresos hacia productos digitales de mayor valor y la desinversión en FRR completada a finales de 2025.

Las suscripciones digitales, que representan el componente más relevante del 85% de ingresos recurrentes del grupo, sostuvieron un crecimiento orgánico del 7%. Por divisiones, Tax & Accounting creció un 6% orgánico, liderado por un aumento del 18% en ingresos de software en la nube en Norteamérica —vinculado a la migración hacia CCH Axcess— y del 16% en Europa, donde las soluciones de facturación electrónica tuvieron especial dinamismo. Health creció un 5% orgánico, con buenas tasas de renovación en UpToDate. Corporate Performance & ESG aportó un 7%, aunque la compañía revisó a la baja su previsión para esta división al persistir la incertidumbre geopolítica en Oriente Medio, que ha frenado las ventas e implementaciones de la plataforma Enablon —con fuerte presencia en clientes del sector de petróleo y gas— sin que ello altere la guía global del grupo.

Inteligencia artificial: despliegue acelerado y primeras señales de adopción

El eje central de la presentación fue el avance en inteligencia artificial. La compañía informó que más del 90% de sus clientes de Enterprise Edition en Estados Unidos han activado UpToDate Expert AI, lo que supone su disponibilidad en aproximadamente 2.500 hospitales del país. A escala internacional, ya hay más de 230 centros activados en 36 países. La monetización, según explicó la directora ejecutiva Stacey Caywood, se canaliza principalmente a través del soporte a las renovaciones de contratos y de módulos adicionales con precio propio, con un impacto que se acumula de forma gradual a medida que los clientes renuevan sus suscripciones.

En el negocio fiscal, alrededor de 250 firmas de contabilidad ya suscriben al menos uno de los nuevos módulos de inteligencia artificial agéntica de CCH Axcess. El módulo de mayor venta, CCH Axcess Intelligence, actúa como asistente coordinador de agentes para tareas que van desde la planificación de recursos hasta el análisis de documentos. La compañía indicó que los usuarios reportan eficiencias de hasta un 70% con la herramienta de lectura automatizada de formularios K1. En Legal & Regulatory, la integración de Libra Technology —adquirida en noviembre de 2025— se ha extendido ya a diez países europeos, con adopción que la dirección calificó de rápida entre despachos de abogados.

Perspectivas y preguntas de los analistas

La compañía reiteró su guía para el conjunto del año: crecimiento orgánico sólido, aumento adicional del margen operativo ajustado hasta aproximadamente el 28% y crecimiento de un solo dígito alto en el beneficio por acción diluido ajustado en moneda constante. El gasto en desarrollo de productos —que en el primer semestre representó el 11% de los ingresos— se espera que alcance entre el 12% y el 13% en el conjunto del año, con una concentración mayor en el segundo semestre a medida que se aprueben y arranquen nuevos proyectos de inteligencia artificial.

En el turno de preguntas, varios analistas intentaron obtener detalles sobre la trayectoria de márgenes en 2027. La dirección rechazó dar orientación anticipada, aunque Kevin Entricken apuntó que los costes de tokens de inteligencia artificial son aún una parte muy pequeña de la base de costes y que la compañía los gestiona utilizando distintos modelos según el caso de uso. También se cuestionó la intensidad de uso real de Expert AI dentro de los hospitales —más allá del dato de hospitales suscritos—, la competencia creciente de herramientas gratuitas como OpenEvidence en el segmento de decisión clínica individual, y el avance de plataformas jurídicas de nueva generación como Harvey o Legora. Caywood respondió que los datos de tráfico web de terceros no reflejan el uso real de UpToDate, dado que una parte significativa del acceso se produce a través de sistemas de historia clínica electrónica y soluciones de transcripción ambiental no indexados públicamente. Sobre la competencia en legal, situó la adquisición de Libra como la respuesta directa de la compañía: un espacio de trabajo integrado con contenido propietario que considera un diferenciador frente a los nuevos entrantes. Ninguna pregunta abordó operaciones específicas en mercados hispanohablantes; la referencia más próxima fue el crecimiento del 8% en soluciones de software en la nube en Europa, donde la facturación electrónica —relevante para mercados como España o México— fue señalada como uno de los motores. La adquisición de Marosa, anunciada el mismo día de la llamada, apunta precisamente a reforzar la oferta de cumplimiento de IVA, informes en tiempo real y facturación electrónica a escala global, con un 30% de su base de clientes con sede en Estados Unidos.