Qué dijo la dirección de Wolters Kluwer N.V. en la llamada del Q4 2025

Un año sólido con la IA como eje central

Wolters Kluwer cerró 2025 con ingresos de 6.125 millones de euros, un crecimiento orgánico del 6% que repite el ritmo del año anterior. El margen de beneficio operativo ajustado subió 40 puntos básicos hasta el 27,5%, situándose en la parte alta del rango orientativo que la compañía había fijado. Los ingresos recurrentes —que representan el 83% del total— crecieron un 7% en términos orgánicos. El flujo de caja libre ajustado aumentó un 10% en monedas constantes hasta superar los 1.300 millones de euros, por encima de las expectativas internas gracias a cobros concentrados a final de año. La compañía atribuye el avance del margen a la palanca operativa, al desplazamiento de la mezcla de ingresos hacia soluciones de mayor valor y a la eficiencia generada por el uso interno de inteligencia artificial.

Por divisiones, Impuestos y Contabilidad destacó con un crecimiento orgánico del 7% y una expansión de margen de 200 puntos básicos, impulsado por un avance del 19% en soluciones en la nube en Norteamérica y del 17% en Europa. Salud creció un 5%, con la plataforma UpToDate manteniendo un 7%. Cumplimiento Financiero y Corporativo fue la división más lenta, con un 3%, lastrada por la paralización temporal de la aplicación de la Ley de Transparencia Corporativa en Estados Unidos y por un entorno de transacciones corporativas poco activo.

Lo que viene: más inversión en IA y margen al alza

Stacey Caywood, que asume la dirección ejecutiva, anunció que el gasto en desarrollo de producto subirá al rango del 12%-13% de los ingresos en 2026 —frente al 11% actual—, y que la compañía espera incrementar al mismo tiempo el margen operativo. Para el conjunto del año, la empresa prevé un crecimiento orgánico positivo en todas las divisiones, con Cumplimiento Financiero y Corporativo, Legal y Regulatorio, y Rendimiento Corporativo y ESG acelerando respecto a 2025. La compañía espera un crecimiento de un dígito alto en el beneficio por acción ajustado diluido en monedas constantes. En materia de retribución al accionista, se propone elevar el dividendo un 8% hasta 2,52 euros por acción, y se ha anunciado un programa de recompra de acciones de hasta 500 millones de euros para 2026, del cual 100 millones ya se han ejecutado.

La dirección subraya que casi el 70% de los ingresos digitales provienen ya de soluciones impulsadas por IA, y que la plataforma interna de desarrollo FAB permite acelerar los ciclos de lanzamiento sin incrementar la plantilla de ingenieros de forma proporcional. Caywood cifró en aproximadamente el 70% el porcentaje de clientes institucionales de UpToDate que espera tener activados en Expert AI para mediados de 2026, partiendo del 30% actual.

Turno de preguntas: márgenes, recompras y adopción de la IA

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. El primero fue si la mejora de margen guiada para 2026 es real o artificial: varios preguntantes señalaron que la venta de la unidad FRR —con márgenes de un dígito medio— y la menor intensidad de reestructuración podrían explicar toda la mejora. El CFO Kevin Entricken reconoció el efecto positivo de FRR pero lo relativizó, señalando que esa unidad representaba poco más de 100 millones de euros de ingresos. Rechazó dar orientación explícita más allá de 2026, aunque defendió que los motores estructurales —mezcla de ingresos, excelencia operativa y ahorro por uso interno de IA— hacen probable que la tendencia continúe.

El segundo frente fue el tamaño del programa de recompra. Un analista de Barclays preguntó directamente si tiene sentido recomprar más acciones dado el nivel actual de cotización. Entricken respondió que el programa de 500 millones equilibra las prioridades de inversión orgánica, adquisiciones, apalancamiento —situado en 2,0 veces el EBITDA— y remuneración al accionista, sin comprometerse a ampliar el programa. Un analista de Citi planteó si existen restricciones legales que impidan seguir reduciendo el patrimonio neto; el CFO no negó la premisa, pero tampoco la confirmó, limitándose a decir que el capital propio es uno más de los criterios de asignación de capital.

El tercer eje fue la tracción real de los productos de IA. Caywood reportó que los módulos de IA lanzados en CCH Axcess generan ahorros de entre 3 y 4 horas semanales por profesional en las pruebas realizadas, y que los despachos de abogados europeos que han adoptado el espacio de trabajo Libra valoran especialmente la integración con Outlook y la trazabilidad de fuentes. No se facilitaron datos de ingresos atribuibles específicamente a los productos de IA, ni se concretó en qué plazo el aumento de inversión se reflejará en una aceleración del crecimiento orgánico; Caywood se limitó a indicar que el impacto se verá «a medio plazo».