Qué dijo la dirección de Whitestone REIT en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de récords y visibilidad a tres años

Whitestone REIT cerró 2025 con un FFO por acción ajustado de 1,05 dólares, un 4% más que en 2024, y una ocupación del 94,6%, la más alta en la historia de la compañía. El crecimiento del NOI en propiedades comparables fue del 4% en el año completo y del 3,8% en el cuarto trimestre. La deuda sobre EBITDA se redujo a 7,0 veces, frente a 9,1 veces en 2021, a pesar de que las adquisiciones superaron a las desinversiones en aproximadamente 56 millones de dólares durante el ejercicio. Los diferenciales de arrendamiento combinados —rentas nuevas frente a vencidas— alcanzaron el 18,2% en el trimestre, el decimoquinto trimestre consecutivo por encima del 17%. La morosidad se situó en el 0,55%, menos de la mitad del nivel previo a la pandemia.

En el cuarto trimestre, la compañía adquirió dos centros comerciales en el área metropolitana de Dallas y Houston: World Cup Plaza en Plano y Ashford Village, anclado por el mayor supermercado japonés de Houston. Al mismo tiempo, desinvirtió Kempwood Plaza, un activo heredado en Houston, en línea con su estrategia de rotar capital hacia vecindarios con mayor potencial de crecimiento demográfico y de ingresos.

Perspectivas: crecimiento sostenido y remodelaciones en marcha

La dirección emitió una guía de crecimiento del NOI en propiedades comparables del 3% al 4,75% para 2026, con un objetivo de crecimiento del FFO por acción del 5% al 7% tanto para el año en curso como a largo plazo. La compañía espera financiar ese crecimiento con la combinación habitual: escaladores contractuales superiores al 2%, diferencias de arrendamiento y proyectos de remodelación con rentabilidades de doble dígito. Para los próximos tres años, la dirección prevé entre 20 y 30 millones de dólares en inversión de remodelación, además de nuevos terrenos auxiliares. Entre los proyectos destacados figura Garden Oaks en Houston, cuya remodelación se acelerará tras la confirmación de que Target abrirá una tienda adyacente a principios de 2027. En Phoenix, Arcadia Towne Center se beneficia de la reconversión del antiguo Paradise Valley Mall en un desarrollo mixto de 2.200 millones de dólares. No se anotaron vencimientos de deuda en 2026 y solo 80 millones en 2027, lo que según la compañía proporciona un margen de maniobra claro. El dividendo se incrementó un 5,6% para el primer trimestre de 2026.

Preguntas de analistas: ocupación, ritmo trimestral y adquisiciones

Los analistas indagaron sobre tres frentes. Primero, el ritmo de crecimiento del FFO: el cuarto trimestre arrojó 0,28 dólares por acción, impulsado en parte por cláusulas de porcentaje de ventas que típicamente se concentran en ese período; la dirección advirtió que no conviene tomar ese dato como punto de partida mecánico para 2026. Segundo, la ocupación récord generó dudas sobre si hay margen adicional: la dirección señaló que el espacio pequeño —actualmente al 92,7%— tiene recorrido hacia los niveles de los espacios grandes —97,7%—, y que el crecimiento de rentas, no la ocupación, es el principal motor de la guía 2026. Tercero, sobre adquisiciones, el director ejecutivo reconoció un ligero aumento de oportunidades en el mercado pero reiteró que la disciplina de capital manda: la compañía busca activos con potencial de mejora de rentas, no crecer por crecer.