Qué dijo la dirección de Watsco, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de transición con margen en alza

Watsco cerró el cuarto trimestre de 2025 con una mejora de 40 puntos básicos en el margen bruto, que llegó al 27,1%, impulsada por los precios más altos de los nuevos equipos con refrigerante A2L. La compañía logró ganancias de precio de dos dígitos en esa gama de productos —11% en el trimestre, 9% en el año completo— y redujo sus gastos generales y administrativos un 2%, incluso después de incorporar localizaciones recién adquiridas o inauguradas. El volumen de unidades cayó durante el periodo, algo que la dirección calificó de esperado dado que en el cuarto trimestre de 2024 el crecimiento unitario había sido del 20%. Watsco cerró 2025 sin deuda en ningún momento del año, cumplió su objetivo de reducir inventarios en 500 millones de dólares y generó un flujo de caja récord de 400 millones de dólares en el trimestre. La junta directiva aprobó un incremento del 10% en el dividendo anual, hasta 13,20 dólares por acción, lo que marca el 52.º año consecutivo de distribución.

Lo que viene: normalización gradual y foco en ventas

La compañía espera que el mercado mejore gradualmente a lo largo de 2026 conforme madure la transición hacia equipos A2L. La dirección señaló que el objetivo de largo plazo es alcanzar un margen bruto superior al 30%, apoyado en tres palancas: herramientas de optimización de precios que aún no cubren todos los clientes ni todas las referencias, un nuevo programa llamado VCR orientado a mejorar la gestión de compras y distribución en el segmento de repuestos y accesorios —hoy el 30% de las ventas—, y el uso creciente de inteligencia artificial para personalizar precios y mejorar la eficiencia operativa. En cuanto a los inventarios, la meta es llegar a cinco rotaciones anuales frente a las aproximadamente tres de los años más turbulentos. La adopción digital avanza: el comercio electrónico representa el 35% de las ventas totales y supera el 60% en ciertos mercados de Estados Unidos; la plataforma OnCall Air alcanzó un volumen bruto de mercancía de 1.800 millones de dólares en el año.

Preguntas de los analistas: volúmenes, dividendo y mercados internacionales

Los analistas centraron sus preguntas en tres focos de incertidumbre. Primero, la divergencia entre las previsiones de los fabricantes —Carrier anticipa una caída del 10% al 15% en unidades residenciales para 2026— y la posición real de Watsco: la dirección explicó que, a diferencia de los fabricantes, la compañía vende en tiempo real al canal contratista y no acumula inventario propio, lo que le otorga mayor visibilidad y estabilidad. Para enero y la primera quincena de febrero, las ventas caían en torno al 5%, aunque la dirección atribuyó parte de esa debilidad a condiciones meteorológicas adversas que cerraron tiendas temporalmente. Segundo, el dividendo: con la distribución anunciada ligeramente por encima del beneficio por acción de 2025, Barry Logan recordó que en 2020 ocurrió algo similar y que el dividendo se sostiene sobre el flujo de caja libre, que la compañía estima en aproximadamente 16 a 18 dólares por acción. Tercero, los mercados internacionales, que incluyen Canadá y América Latina con México como parte relevante: la dirección reconoció que el negocio latinoamericano estuvo débil durante todo 2025 y que las presiones geopolíticas y arancelarias influyeron, aunque señaló que la planificación para 2026 es más optimista en ambas regiones. Cuando se les preguntó directamente por su previsión de volúmenes para el sector en 2026, la dirección declinó responder con una cifra concreta, argumentando que es demasiado pronto antes de la temporada de verano.